其次，外汇储备有盈余的国家将美元循环回美国，为的是流动性和安全。美国的金融机构运作美元，目的是为了谋求高回报。在今天的国际金融市场里，资本的流动在很大程度上不是为了投资或贸易，而是为了转移和分散风险。次贷产品就是一个典型的例子。因此，对外汇盈余国来说，资金循环出去了，风险循环回来了。这样的风险往往因为国际间的监管套利而不受监控。分散开的风险因为无法管理，一旦爆发，对经济会造成更大的危害。

　　国际上目前对人民币汇率的讨论有许多似是而非的地方。在目前的国际货币体系里，人民币不具备为国际金融机构和规则章程确认的币值。日本1985年因为广场协议大幅度将日元升值，当时，日元已经在1964年实现了经常项目可兑换，1980年实现了资本项目可兑换，日元升值后至少币值兑现能得到国际的承认和支持。对人民币来说，在没有国际流通之前，人民币的价值其实是通过每一次交易才得以体现出的交易价值，除了银行间的外汇交易市场和央行同其他央行建立的双边关系之外，不存在国际机构、制度和规则的对人民币币值的支持。在这种情况下，不能把经济学中关于汇率调整的功能和作用照搬到人民币上，因为不属于同一范畴。

　　人民币国际化的阻力会远远大于日元和欧元。虽然世界上除了美国之外，没有一个国家完全放弃对资本流动的控制，真正实现了资本可兑换，但人民币是现代第一个西方体制外的国际货币，因此，只有在大部分国家肯定中国的政治稳定、产权保护、金融机构、资本市场和经济发展前景，承认欧美模式之外应当有其他类型政治经济模式并存的前提下，才能实现人民币的国际化。除了经济规模的硬实力之外，还需要政治和外交运作的“软实力”。

　　在没有国际化之前，人民币用一揽子货币定价有利于币值稳定。任何货币都有两个价格：外部和内部价格。外部价格是一种货币同其他货币的比值，内部价格是本国央行根据通胀预期而制定的利率。使用各主要货币的综合指数可以帮助人民币综合协调同世界各国利率和货币政策的关系。人民币同美元的汇率，无论就其形成还是影响而言，都远远超出中美贸易的范围。如果只考虑经常项目的顺差和逆差，那么，不但误解了问题的起源，而且有可能带来始料未及的后果。