近期，投资者似乎正在失去对于新兴经济体货币的偏好，大宗商品价格的下降以及美联储正式退出量化宽松（QE）政策使得新兴经济货币逐渐失去优势及吸引力。

      大宗商品价格下降

      11月3日，彭博金提供的最新数据显示，截至10月30日，11个主要新兴经济体大宗商品生产国的货币汇率指数在7月初到10月29日期间下降了6.2%，同时22种商品原料的彭博商品指数也下滑了12%。而在同样时间内，10个主要发达经济体的货币指数上涨了2.3%。

      “投资者对新兴市场的青睐已经结束了。新兴市场出产大宗商品，但是大宗商品的价格正在持续下降，这对于巴西、南非、墨西哥、秘鲁和智利来说都不是个好消息。”布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)公司货币战略主管钱德勒（Marc Chandler）说道。

      近期，各主要新兴经济体都出现货币贬值的现象。由于原油价格自7月初以来持续下跌，给高度依赖能源出口的世界第二大产油国——俄罗斯带来沉重打击，卢布目前累计已经贬值21%；而同时作为世界第二铁矿石储量国以及第二大大豆生产国的巴西，其货币雷亚尔也出现了近10%的贬值。此外，铜价的下跌也导致世界最大的铜矿开采国智利的货币比索贬值约4%。

      钱德勒认为，大宗商品的价格下跌是导致新兴经济体货币出现贬值的主要原因。包括高盛（Goldman Sachs）在内的几大投行纷纷表示，所谓的大宗商品的超级周期已经结束，而在过去10年间中国快速增长的需求是这个超级周期的主要推动力。

      “目前的状况是大宗商品的价格持续下跌、美国利率预计不久后将上升，中国经济又面临继续放缓的风险。前几年新兴经济体有大量资本内流，但现在这些资本开始外流，并且外流或将持续下去。”钱德勒说道。

      数据显示，在过去3年间，超过6500亿美元的资金流入新兴市场，而新兴组合基金研究全球公司(EPFR Global)统计显示，自9月中旬以来全球的投资者已经从新兴经济体的债券和股票基金市场撤出约65亿美元资金，而今年以来从新兴市场流出的资金已达131亿美元。这次从包括中国、土耳其和南非在内的一些国家流出的资本规模可谓史无前例的大。

      QE退出引发资本外流

      除大宗商品价格下跌给新兴经济体货币带来贬值压力外，美联储自上周宣布正式结束量化宽松（QE）政策也将给新兴市场带来深远影响。

      其实，自去年5月份美联储首次释放退出QE的信号时，就已经引发新兴市场投资者的骚动。当时包括韩国、马来西亚、印度在内的新兴市场出现了股市暴跌，导致投资者对全球金融市场的预期也发生了改变。

      美联储在金融危机后推出的QE政策大大增加了全球资金的流动性，而自上周美联储宣布正式退出第三轮QE后，美国国债的收益率将大幅上升，这使得大量趋利性资金从新兴市场回流到发达市场，而对于新兴市场来说，大量资金流出将增加资金流动性收紧压力、出现股市暴跌以及货币贬值等风险。

      美联储前首席经济学家大卫·斯托克顿(David Stockton)说道：“我认为确实会有很明显的重新定价过程，重新定价从一年前美联储首次释放退出QE信号时就已经开始，投资者们在当时突然意识到，原来美联储不会一直推行QE，它是会结束的。”

      斯托克顿表示，对于像中国这样基本面较为坚实的新兴经济体来说，美联储退出QE并不会带来明显影响。“退出QE的影响由于各经济体基本面的差异，反应有所不同，像中国这样的经济体我觉得不会对波动特别敏感或者被QE的结束严重影响，甚至加息的影响也不会很大，因为它的经济基本面更加坚实。此外，墨西哥、波兰的基本面也较好、宏观经济政策稳健、抵御金融波动能力较强，受到的冲击也会比较小，投资者们对这些国家的增长潜力也更加乐观。而包括巴西、印度、土耳其等拥有财政和经常账户双赤字的国家面临持续资本外流和汇率贬值，受到美联储退出量化宽松预期的冲击较大。”