新兴市场高烧不退

　　正是美元贬值，美联储不断的量化政策导致热钱加速流入新兴经济体，通胀、资产价格飙升等问题随之引发。

　　金砖四国无疑是输入型通胀最严重的受害者。今年11月份，中国CPI同比上涨5.1%，同期俄罗斯通胀上涨7.6%，印度上升了9.6%，巴西上涨5.25%。最骇人听闻的是，阿根廷11月份的通胀率达到40%。几乎所有新兴市场经济国家，都普遍存在着本币对发达国家货币的升值压力很大，但其国内购买力却越来越弱的经济现象。

　　自2010年下半年以来，新兴经济体与发达国家在货币政策之路上分道扬镳。汇丰银行日前发布报告称：“西方越是实行量化宽松，新兴市场将越是实行量化紧缩。”

　　为对抗通货膨胀，新兴经济体相继启动了加息“阀门”以降低经济热度。2010年印度央行六次加息，巴西央行一年中累计加息200个基点；中国央行一次加息、六次上调存款准备金率，使各大型金融机构的准备金率达到18.5%的历史高位。发达国家恰恰相反，由于经济复苏乏力，利率政策近零也没有刺激作用，最后只能选择扩大所谓的量化宽松规模。

　　在西方国家量化宽松的政策下，新兴市场国家货币政策面临两难选择：现在提高利率可能会引起更多的资本流入，而不提高利率通胀和资产泡沫会继续发展下去。

　　中国银监会主席刘明康日前指出，未来新兴市场国家可能面临史无前例的“热钱”流入压力，如果应对不当或者措施不力，会对自身经济造成较大负面影响。下一阶段，随着全球流动性过剩加剧，国际资本套利行为将更为频繁，可能进一步增加国内商品及资产价格的波动性，加大宏观调控难度。