被视为新兴市场风向标和全球经济新引擎的中国，资本市场表现却非常令人失望。这符合中国经济目前的地位吗？剖析实体经济基本面对比中的“同”与“不同”可知，尽管中国面临的增长问题与美欧很不同，但增长趋势可能更具有中长期稳定性。既然欧美资本市场已收复年内失地，中国市场不正给未来可能的“超预期”反弹埋下了伏笔么？

　　这些天来，增长势头悄然放缓、加息传闻若隐若现、第二波楼市调控的市场预期以及农业银行的突然破发，整个资本市场环境变得有些风声鹤唳起来。连续两天沪深股市的大幅下挫，更让市场心生忧虑。透过波动看潜流，透过不确定性看趋势，可能需要多一点的全球视角。

　　就中国看中国，对资本市场趋势走坏的担忧似乎不失理性。但笔者以为，今日中国更是世界的中国，从全球视角看中国，中国资本市场的未来走向很大程度上还受制于市场估值与实体经济的国际比较。如果把一国和区域的资本市场视作一支股票，那么在全球市场这个大股池里，中国这支有名的“白马股”质地究竟如何？

　　首先还是简单比较下当下主要国家资本市场的大致站位。经历了2007年至2009年的危机，今年是全球经济久违的复苏年，但受到年中欧洲主权债务危机的冲击，全球资本市场的表现却不太尽如人意。不过值得关注的是，虽然资本市场没有出现与实体经济复苏相匹配的大趋势，但截至9月15日，全球主要股市都已收复年内以来的失地，较年初呈现出小幅上涨态势：美国道琼斯指数、标准普尔指数和纳斯达克指数较年初分别上涨了1.39%、0.89%和1.42%，英国富时100指数和德国DAX指数也较年初上涨了2.64%和5.11%。

　　没能收复年内失地的主要是受困于政治动荡和货币被动升值的日本，以及法国、西班牙、意大利等部分欧洲国家，截至9月15日，日经225指数、法国CAC指数、西班牙IBEX指数、意大利富时MIB指数分别较年初下跌了9.5%、4.59%、9.95%和10.22%。

　　作为全球经济复苏的领头羊，大部分新兴市场经济体的资本市场表现可圈可点，截至9月15日，印度孟买SENSEX指数、韩国KOSPI指数、泰国证交所指数、印尼雅加达综合指数和菲律宾综合指数分别较年初大幅上涨了11.67%、7.96%、25.4%、31.94%和31.43%。即便是表现不佳的巴西圣保罗证交所指数也仅仅较年初小幅下跌了0.7%。

　　但是，被视为新兴市场风向标和全球经济新引擎