7月宏观经济数据于本周三如期出炉，其中7月份工业增速和固定资产投资增速均放缓，暗示中国经济活动持续放缓，但7月CPI却创下年内新高的增3.3%。

　　与此同时，银监会于8月12日发布通知，商业银行被要求于今明两年内，将银信理财合作业务表外资产转入表内，这无疑堵上了银行腾挪信贷的最大一条通道，对未来的资金面将有着极其深远的影响。截至本周，央行已连续四周实现净回笼，累计规模达2340亿元。

　　不断紧缩的资金面，超出预期的7月CPI，放缓的经济增长，“滞胀”的疑窦，“二次探底”的担忧，给这个盛夏的宏观经济，带来一阵秋的凉意。

　　7月数据有冷有热

　　7月份工业增速和固定资产投资增速均放缓，暗示中国经济活动持续“减速”增长，这是“冷”的数据。另一边，7月的消费者价格指数却“热”不可挡，达到了3.3%的年内新高。

　　具体数据显示，7月份我国工业增加值较上年同期增长13.4%，增速低于6月份的13.7%，但略高于经济学家预计的增长13.2%；1~7月城镇固定资产投资较上年同期增长24.9%，增速低于1~6月的25.5%，经济学家此前预计增长25.3%；此外，受全国范围水灾的影响，食品价格上升，7月份CPI较上年同期增长3.3%，增速高于6月份的2.9%。

　　货币供应方面，7月末，广义货币余额为67.41万亿元，同比增长17.6%，增幅比上月和去年同期分别减小0.9和10.8个百分点。狭义货币余额为24.07万亿元，同比增长22.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.7和3.5个百分点。与此同时，7月M1、M2间的增速差较6月进一步收窄，分析人士指出，7月份M2同比17.6%的增速基本达到了调控目标。下半年M2增速会保持在18%左右。

　　中航证券宏观策略研究员戴磊告诉《每日经济新闻》记者，7月份公布的一系列宏观数据大体上符合其对当前宏观形势的判断：工业生产继续收缩、通胀压力反弹、货币供应量下降。由于产出缺口急剧收窄，通胀压力再度上升，经济运行中会有轻微的“滞胀”压力；这种状况将会持续到10月份，届时经济运行的状态将会从“增长向下，通胀向上”过渡到“增长向下，通胀也向下”的阶段。

　　他认为，整体来说，CPI在未来几个月仍将处于3%以上的高位，10月份可能会达到年内最高点。与此同时，增长是逐步下行的，目前尚看不到逆转这一趋势的机制动力，经济周期已经从炎热的