享有一段时间的外汇储备增长。但应该看到,这同时也就导致了“热钱”的比例越来越大,随着中国的对外贸易进入持续和明显的逆差,经济竞争力的相对下降就可以把升值的预期改变为贬值,这时的资金流动方向应该是离开,外贸逆差和资金流出的双重压力也使外汇储备进入快速的收缩,热钱比例越高,收缩就越快,但这时实体经济的很多产业可能已经或是迁走或是失去竞争力,很难迅速恢复,而资金外流所引发的信贷压力却可以在经济的各个领域产生制约发展的作用。这种现象很接近1990年代亚洲金融和经济危机和更早期的南美国家经济危机的情景。
中国现在还处于经济上升势头,这种危机不应该很快到来。但是,现有的货币和金融机构埋藏着深刻危机的隐患,尤其是中国其实已经通过这些年的大量信贷扩张在实际上已经降低了人民币的价值,而同时未来的国际金融体系有必要降低扩张速度甚至收缩,会更加突出人民币已经过量供给的问题,所以这种危机的隐患,如果不能通过货币和金融体系改革而降低的话,可能会比预想时间更早爆发。
所以,我认为,货币和金融体系改革以及人民币的国际储备货币定位,不仅是在好的环境下保持进步的策略,也是在发展环境变坏时降低风险的策略;在好的环境下金融体系改革的优点很清楚,如果发展环境或者发展能力变差,货币和金融体系改革的紧迫感只应增加而不应减少。