好汉不吃眼前亏

 

    标普500指数于美联储宣布QE3翌日(9月14日)，在1465点水平摸了顶，随后一个月两番上试高位，无功而还。奥巴马连任后，美股加速调整，与9月14日1465点高位比较，标普500指数已回落7.2%。

 

    美联储落实QE3初期，热钱涌港股市急升，但近日疲态毕露，跟11月2日22158 点相比，恒指已回落4.5%。换句话说，港股在美国大选前后亦告见顶，孰调整孰转势有待进一步观察，惟好友手气欠佳，难免迁怒奥巴马。

 

    然而，奥巴马受连累不过是一种表象，根源上是专业投资者眼见年底前欧美不明朗因素众多而提前避险，单看美元、美债两大避险指标，好汉不吃眼前亏的姿态已十分明显。

 

    美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示， 迄上周二(最新统计)的一星期，投机客持美元净长仓大增2.64倍，达47.2亿美元；之前一周，炒家自9月初以来首次掉头看好美元，净长仓12.96亿，随后一周增近三倍，不是risk off(避险)，是什么？美国10年期国债孳息上周跌穿1.6厘水平，进一步确认市场避险情绪转强。

 

    财务上限急迫

 

    奥巴马与国会两党领袖表面上和和气气有商有量，惟政客出名会演戏。奥巴马挟新胜余威，共和党则刚吃败仗，后者不在选民面前显露一点气度，难不成恼羞成怒么？再说，罗姆尼虽落败，但共和党保住了众议院控制权，在谈判中并非一些人想像般弱势。

 

    大家是否还记得，奥巴马在胜选演说中讲过两句话？第一句是：“我们当选是为了捍卫你的职位，不是我们的岗位！”这一句，掷地有声却难掩“肉麻”；第二句是：“大选结果清楚显示，人民授权我们向富人加税！”这一句，真的假不了。共和党输人不输阵，奥巴马得势不饶人；财政悬崖逼在眉睫，奥巴马却在此时离国访亚，国会则于感恩节前休会，双方鸿沟依然巨大，时间却越来越少，对谈判结果谁敢乐观？

 

    财政悬崖与债务上限乃一个钱币的两面，市场焦点尽在财政悬崖，可能忘了把两党推至万丈深渊边缘的债务上限，有必要往回看看，重温事态演变。参众两院调高美国债务上限，本是例行公事，但去年共和党保守派利用债务上限为筹码，意图把提高上限与长远削赤减债捆绑在一起，但双方就加税与削减开支各执一词，民主党人主张加税和小规模削支，共和党人却坚持向加税说不，力主大幅削支。

 

    双方虽在最后一刻达成共识，成立跨党派“超级委员会”继续就削赤减债进行谈判，奥巴马亦在8月2日签署《2011年预算控制法》，债务上限随即上调至16.394 万亿美元，山姆大叔避过技术性违约，却无法阻止标准普尔三天后下调美国主权评级，令美利坚历史性丧失AAA。

 

    一年下来，“超级委员会”谈判一事无成，按照双方协议，布什年代的税务减免年底期满马上失效，而国防及其他开支将同时自动削减，两者合计涉资近6000 亿美元，这就是今天人人在谈论的财政悬崖。

 

    老毕之所以不厌其烦旧事重提，皆因市场注意力只在美国能否“临崖勒马”避过一劫，却忽略了两党谈判取得进展前，债务上限可能已先一步降临。正如前述，国会去年在限期前把债务上限调高至16.394万亿美元；执笔一刻，美国国债总额已达16.25万亿美元，差少许便触顶。美国财政部已不断发出“温馨提示”，联邦政府最快本月底(非原先估计的2013年)触及债务上限。形势紧迫，奥巴马却在这个关键时刻出访亚洲，国会则在感恩节后始复会；双方下次重返谈判桌，与11月底岂非仅差数天？

 

    CFTC投机性美元长仓近周激增、美债孳息大跌，也许是投资者在察觉财政悬崖如何解决数在未知，债务上限却大有可能先一步触顶下的部署；去年国债上限谈判期间，美股于短短三周内剧挫一成，最终虽有惊无险，惟投资者已吓半死。

 

    两党“旧路重游”，看起来不若去年般杀声震天，惟双方底线立场不改，时间却比2011年更短绌。

 

    热钱钱从来不把“希望”与投资混为一谈，选择在群众惊醒前走为上策，静候政客被市场迫得无法不妥协，市场震完才稳稳当当捡便宜，不亦乐乎？