欧洲央行是否走对了加息的棋？

　　上海证券报：欧洲央行已经宣布加息，您如何看待欧洲央行的这一做法，这将对欧元未来走势造成怎样的影响？欧元是一个可靠的货币吗？

　　斯图尔特·萨耶尔、安吉拉·诺尔蒂：欧洲央行加息对欧元走势的影响是较为复杂及多方面的。同样也很难说欧洲央行是不是行动过快，目前欧元区的通胀在2.8%左右，超过其通胀目标，这意味着欧洲央行加息是及时的。不过这种做法也存在风险，欧洲央行加息可能妨碍欧元区周边国家的经济增长，增加他们的借贷成本，令他们更加难以减少债务和赤字占GDP的比例。

　　霍尔格·施米丁：整体而言，欧元区私人和公共债务远比美国的小，欧元区赤字在2010年时为GDP的约6%，远低于美国的10.5%。而欧元区的私人储蓄率为12%，同样大大高于美国的5.8%。因此，为了对抗由高油价等因素导致的通胀，欧洲央行可以比美联储更早加息。该举措提升了欧元的汇率，不过，一旦美联储也开始步入加息进程，美元兑欧元汇率仍将出现反弹，我们预计美联储将在2011年12月开始加息。

　　马克·钱德勒：我认为欧洲央行采取行动过早，欧元区的核心通胀仅仅出现了温和上扬，而欧洲央行的自身条件也不应当这么快加息。货币政策的决定取决于两大基础：通胀水平和货币供给的增加，欧元区的货币供给增速依然疲弱。因此，加息可能是个错误的决定。

　　上海证券报：由于许多欧洲国家在加入欧元区的同时放弃了独立的货币政策，这样的做法是否会令各成员国之间形成内部矛盾？欧元区是否会因为这场危机而解体？

　　斯图尔特·萨耶尔、安吉拉·诺尔蒂：欧盟国家之间在贸易和金融方面的密切联系严重限制了个别国家进行独立货币调控的能力。欧元是并且将继续成为一个可靠的货币，欧元区会瓦解的风险微乎其微。各成员国间的内部冲突可能继续，并且也将继续存在艰苦的谈判，比如谁来承担救助费用及施加怎样的救助条件。但是，为了欧元区成员国的利益，这些救助措施不会很快撤走。

　　霍尔格·施米丁：欧元是一个值得信赖并且强健的货币。欧元区私人和公共债务的问题远比美国和英国来的小，这些问题在欧元区也仅仅是很少的一部分国家在面对，如希腊、爱尔兰、葡萄牙等它们的GDP只占到整个欧元区的6%。但是美国的财政问题，如加利福尼亚州，就要严重得多。

　　德国2004年财政改革的成功样本，已经表明一个国家大刀阔斧地进行改革是有可能的，即使这个国家没有自己独立的货币政策。欧元区分裂的风险并非不存在，但十分小。欧盟一体化更像是一项政治工程，而非经济工程。从政治上来说，欧洲必须团结一致以在世界竞争中占得一席之地。亚洲的崛起意味着欧洲各国唯有团结一致才能维持在全球事务中的影响，而这种团结，得以让该地区可以足够强壮以抵御一些经济和财政挑战。

　　马克·钱德勒：我认为，欧洲货币联盟是我们这个时代一项伟大的实验。我认为它可以摆脱危机，因为它正发生变革：金融机构的资本能力正在建设，改革和革新。我不认为欧元区在近期会瓦解。

　　上海证券报：欧盟此前对希腊等国的救助措施是否及时，您觉得这些措施会产生怎样的效果？对于欧洲央行来说，除了加息，还有别的什么手段来平衡区域内通胀与增长前景的矛盾？

　　卢卡·耶利内克：就所有明显的政治动机而言，救助一直较为缓慢并且力不从心。欧洲央行的证券市场救助方案一直特别摇摆不定。从长期来看，这样的谨慎可能是件好事情。但从短期看，这将是一个痛苦的过程。

　　斯图尔特·萨耶尔、安吉拉·诺尔蒂：虽然事后回想起来很容易说，如果欧盟的稳定与增长公约更有效的话，特别是这个措施配合更有效的全球银行监管体系，我们如今不太可能需要讨论债务危机。话虽如此，欧盟对希腊和爱尔兰的拯救是及时的，虽然救助措施的一些细节仍有待改进，它确实避开了一些即刻就可能发生的危机。而随后针对更持久的危机管理框架的讨论也得到了广泛的赞同，即使这种过程中存在一些艰难。

　　霍尔格·施米丁：希腊和爱尔兰采取了非常严厉的财政紧缩计划，它们同时也在改革自己的经济体系。这是非常积极的现象。救援的效果是积极的，但这种积极影响需要一段时间才会呈现。

　　如果希腊和爱尔兰更早地对他们的财政政策进行温和改革，结果将更好。但这只是一个理论问题，投资者和国家决策者愿意进行改革往往是因为他们真的有这个需求，比如面临危机。欧洲央行更高的利率对欧元区周边小国家来说不利，但为了帮助这些国家和他们的银行系统，欧洲央行依然在为那些需要帮助的银行提供数额巨大的紧急流动性工具。

　　马克·钱德勒：我认为欧盟的救助并不及时，我不认为希腊、爱尔兰和现在的葡萄牙已经完全获得营救。他们有了更多的债务负担和更慢的经济增速，更高的失业率以及更高的借贷成本，但信用评级却变得更低。