编者按：3月11日的日本地震对日本未来是一场严峻考验，这次冲击是否会进一步加强过去20年来日本经济、社会和政治的不健康状态，从而使经济更难逃脱通缩陷阱，也更难摆脱财政赤字？或是会激励起日本人的决心并且成为变化的催化剂，将成为日本经济的一个转折点，从而摆脱日本股市20年熊市？现在做出评判还为时过早，但从地震之后出现的一些积极改变迹象看，或更多预示的是日本经济可能会走上复苏之路并开创出更美好的未来。

　　重建将促进经济复苏

　　受大地震的影响，我们下调2011年日本实际GDP（国内生产总值）增长预期0.4个百分点至0.9%，同时将2012年实际GDP增长预期上调0.3个百分点至2.5%。我们认为，地震将导致2011年一、二季度的实际GDP增长被放缓0.6个百分点左右。但预期地震对经济的即期影响有限，并且我们将经济重新加速增长的时间预期，从2011年二季度推迟到2011年四季度，到那时重建相关需求肯定会对经济起到促进作用。

　　虽然现在很难确定资本存量的损失，但我们根据阪神-淡路大地震的经验作简单计算，估计地震导致损失总额约为12.7万亿日元。

　　需求方面，出于对地震危害、轮流限电和核电站问题的担心，消费者可能会削减支出。我们预期因此造成的实际GDP下降程度，将暂时超过我们对总损失的估计。我们不认为日本经济会出现2008年雷曼兄弟破产冲击后那样的恶化，在那次危机中日本的实际GDP在两个季度里下降了8.1%。随着损失的资本存量得到重置，预期将出现相当于12.7万亿日元（约为名义GDP的2.6%）的长期重建需求。

　　后市多持谨慎乐观态度

　　尽管地震是场悲剧，但这场自然灾害可能成为日本开创更加美好未来的催化剂。在经济学上，这样的自然灾害（从广义角度来说）既意味着对供给的直接负面冲击（由于人员、基础设施和财富遭受损失，并且经济活动受到干扰），也有对需求的积极冲击（一开始会滞后出现，并且持续数年）。就对GDP的影响而言，需要区别经济水平和增速。通常情况下，潜在产出会下降（相比原本应有的增速，当季或者下个季度的经济增速会更低），但之后经济将加快增长。

　　但正如菅直人首相的评估所暗示，本次灾难的影响远远不止GDP被削弱那么简单。伴随着核反应堆受损而出现更大的短期不确定性，意味着这次灾难的最终规模仍然不明。但我们已经看到一些积极迹象，并且有一些理由对此持谨慎的乐观态度。