警惕非理性繁荣

    与经济快速增长相伴的是大量国际资金流入。据新兴市场投资基金研究公司（EPFR）披露的数据，截至11月29日，新兴市场股票基金今年的资金净流入量达843亿美元，超过去年全年创纪录的833亿美元。在美国出台新一轮量化宽松计划的背景下，未来国际游资流入新兴经济体的速度势必加快。这导致新兴经济体面临货币升值、资产价格泡沫和整体物价上行等多种挑战。

    这一幕与上世纪后半叶拉美经济危机与东亚金融危机前的情形有相似之处。而部分经历危机“洗礼”的新兴经济体也能够及早的意识到这种非理性繁荣。今年以来，巴西、印度、韩国和泰国等纷纷启动货币正常化进程，巴西、韩国和泰国甚至采取外汇管制措施抑制热钱流入与流出，避免本币汇率过度波动。

    不过，这并非单个国家的问题，而是全球经济结构问题。只要发达经济体拥有赤字，就难免通过贬值来避免流动性陷阱。此外，由于全球资本流动高度杠杆化，息差交易可通过大量借贷在新兴经济体投机获利，也加大了这场资产盛宴背后的隐患。

    因此，新兴经济体在崛起的同时，需善于利用区域内和区域间的合作，并通过二十国集团（G20）等多边磋商机制寻求更多的规则制定或参与制定权利。在后危机时代，部分传统金融规则或面临重新调整，新兴经济体需更善于融入全球化过程，争取全球经济再平衡过程中更多的话语权。