2011年凸显“滞”与“胀”的全球破坏性

　　IM F今年春季在《世界经济展望》报告称“全球复苏强劲超过预期。”半年之后，该组织对世界经济形势的判断发生了变化。在秋季报告中，IM F描述世界经济的关键词变成了“迄今经济复苏在整体上符合预期，但下行风险增大。”

　　联合国经济与社会事务部在其《2011年世界经济形势与展望》报告也说，从2010年年中开始，全球经济增长出现明显减速，2011年的增长很可能将更加缓慢。

　　经合组织则预测，世界经济增长率将在2011年下降0.6%至4.2%，2012年可能反弹至4.6%。IM F首席经济学家奥利维尔布朗夏尔说，全球复苏“既不强劲，也不平衡，并且存在不可持续的风险。”

　　世界经济在机构的预测中走势变得越来越不明朗“滞”与“胀”困扰着每个国家，从经济危机的谷底走出，面对着痊愈之前的“刮骨疗伤”，痛在所难免，却也蕴含着希望。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室张茉楠说，“从库存消化与景气变化、资本性支出、房地产调整以及需求缺口的角度看，全球经济短期内难以重现快速增长格局，本轮经济调整还将持续2-3年。”她说，尽管全球范围内将有“二次政策刺激”来对冲“二次衰退风险”，但真正走出危机可能是一个漫长的过程，在主要经济体尚未找到新的经济增长源时，全球要做好接受较长时期经济低速徘徊的准备。

　　对于目前全球经济体通缩与通胀并存的局面，中国现代国际关系研究院世界经济所所长陈凤英认为，这是由两大经济体系的经济增长模式和结构的不同，以及复苏步伐不同造成的。而美国新一轮量化宽松政策的推出，更助推了热钱向新兴市场的涌入，从而加重了新兴市场的通胀压力。

　　对新兴经济体而言，业界普遍认为，食品、能源和原材料价格的上涨是推高通货膨胀的主要原因。据悉，农产品价格上涨几乎是全球同步的。

　　除了以上客观因素外，通货膨胀还来自宏观调控层面。北京大学的专家解释说，首先，刺激政策的后果开始显现。其次，美联储正在推行的量化宽松政策，令新兴经济体国家控制价格上涨的形势变得更加复杂。第三，对于那些选择通过加息来预防和抑制通胀的经济体而言，由此而来的负面效应也显而易见。在韩国加息当天，韩元对美元汇价不跌反升，并带动其他亚洲货币普遍走强。换句话说，更高的利率进一步鼓励了热钱进入这些市场的热情。

　　中国银行国际金融研究所的研究报告称，这场由次贷危机引起的经济危机，让如今的许多美国人忙于还债，或者存钱，在目前失业率高企的情况下，老百姓不敢花钱，自然会出现通货紧缩的局面。

　　中信建投的研究报告认为，本轮滞胀来自需求不足和流动性过剩的博弈。通胀压力来自流动性过剩而不是成本冲击。在本轮库存周期的高点之后，会出现一个阶段性的滞胀期，但从目前需求的不稳定性和流动性的易变性来看，滞胀可能是短期内的一个阶段性特征。

　　上述判断相对客观地反映了目前阶段的经济现实。在美、日、欧等国家中，尽管各国央行已经执行实际零利率措施，通货紧缩的阴云依旧挥之不去。从2010年年初到11月，美国C PI仅上涨0.9%;欧元区国家上升0 .7%;而日本创下十年来下跌新低1.5%。此外，银行信贷的停滞不前甚至萎缩，以及高失业率与产量预期间的矛盾差距，加速了紧缩形势的恶化。在欧元区国家，通货紧缩甚至抑制了国内的消费需求。

　　国际权威机构的分析师认为，倘若发达国家紧缩真的到来那将比通胀可怕得多。在价格下跌前，已经有部分消费者预期大跌之时即将来临，他们会自动推迟购买行为，使经济形势陷入窘境，而此时的消费减弱带动的是价格的进一步猛降。当严重负债型经济出现时，价格的下跌势必加重消费者与政府债务的负担。

　　通货紧缩比通胀更加难以应付，在过去的20多年中，在应对价格快速上涨方面，银行已经积累了大量经验。尽管政府可以通过高通货膨胀来减少债务负担，但面对新一轮紧缩的到来，日本在应对价格下滑方面显得越来越无能为力。综合上述原因，美、日、欧三大世界央行恐惧价格下跌并无道理。预算规模的日渐吃紧意味着银行利率几年内都将在低位徘徊，受富国零利率货币政策作用，资金将会“逐利”的流向高收益地区，进一步破坏区域经济的稳定性。