况来看，中国企业对人民币汇率调整的适应能力已经明显增强了，政策对此的担忧正在减弱。中国如果想与美国货币政策脱钩就需要更灵活的人民币汇率，在美元大幅贬值时期，人民币需要升值。也就是说，在当前的中美经济运行逐步脱钩的背景下，中国的汇率调整和信贷控制才是当务之急，利率调整仅起到中长期的辅助作用。

　　平稳过渡

　　但是，人民币升值在短期内无法根本抵御资本流入，甚至会起到吸引资本流入的作用，如果仅靠人民币升值平衡达到国际收支平衡，那么最终的结果就是资本流入挤垮出口制造业，当制造业被挤垮后，资本再流出，金融系统将发生危机。单纯的人民币升值不能解决平稳调整经济结构的问题。

　　如何才能平稳过渡呢？价格的调整要给经济活动调整以时间，在人民币升值过程中必然伴随大量资本流入，一方面可以通过加强资本管制，增加资本流入成本，更主要的要密切控制私人部门和地方政府的信贷杠杆，控制信贷额度降低经济泡沫化的能量，辅以利率的小幅上升，以调控私人部门的资产配置。这样，在人民币升值指引下的产业升级和内向化过程中，就不会引发经济的泡沫化，德国在20世纪80年代曾面临日本同样的本币升值压力，但最终没有走上泡沫化之路，就是其逐步收紧货币条件的结果。

　　中国目前已经有泡沫化迹象，主要是房地产市场和地方政府积累了较大风险，而病灶全在土地和信贷之上，大幅加息可能刺破泡沫，控制信贷辅以小幅加息才能缓解泡沫，而如果想通过增量的方式解决泡沫化的遗留问题那么中央与地方政府、企业与居民的分配制度改革就不得不立即开始。