这意味着，仅从这一点讲，美国的财富增加手段已经发生了质变，扬弃了实体经济手段，金融手段已经占据主导地位。

　　更值得我们关注的是，美联储今年最新数据显示，美国利用10.4万亿美元的海外资产收益，不仅支付了外国持有的17.4万亿美国资产的全部收益索求，而且每年还能有1940亿美元的盈余。

　　账算到这里，美国进行资产大置换的原因和动力就十分明确了。人们常有的一个认识误区是，以为别国持有巨额的美元外汇储备主要来自于这些国家的贸易顺差积累，可事实绝非如此，绝大部分来自于“美国的资产置换效应”。

　　美国的资产大置换目前是何种态势？可以概括为“金融危机之前加速置换、危机中略有停顿、危机后迅速重启”。

　　最近，华尔街投行给客户广泛下达的资产配置建议有力地印证了这个判断。高盛集团最近反复向客户强调：未来12个月，美国股市提供的回报远远低于欧洲及亚洲新兴市场，因此建议资金配置向外围国家倾斜；美国的企业债券和现金资产也是类似情况；至于13.7万亿美元规模的美国国债市场，价格泡沫已经相当严重，若继续持有回报率将为负值，因此强烈建议做空美国国债，声称“政府债券是我们最强烈确认的应当减持的资产”。按照这个逻辑，美国投资者会广泛抛售美元资产，将之置换为外围国家的高收益资产，由此造成的资本大举外流无疑会推动美元继续走弱，高盛预测美元指数可能创下新低也完全合乎情理。

　　华尔街投行的投资分析和建议，同美国经济基本面的萎靡相吻合，势必导致美国资产大置换现象更加膨胀。美联储的最新数据显示，当前美国资产置换的速度高达每年8250亿美元，危机前的峰值是每年置换11000亿美元。

　　笔者认为，这正是美元走软的决定性因素所在，也是美国货币金融战略最大的利益源泉所在，更是理解美元走软的深层逻辑。

　　实际上，美国这种资产和货币配置，决定了美元贬值可以增加美国财富。当前资产置换的规模高达10.4万亿美元，这就意味着：美元如果贬值10%，美国持有的海外资产相对于外国持有的美国资产就升值10%，国民财富相应地增加1.04万亿美元，相当于美国GDP的7.9%。美国要想踏踏实实创造出这么多GDP增量，起码要用三年以上的辛勤劳动，但有了