升商品价格。在这个过程中，不同产品价格上升的时间顺序与上涨程度会有所不同，最开始也许是工程设备、道路机械、水泥、建筑用材，然后是煤炭、电力、铁矿石、合金等，再继之以下游产品以及日用消费品。价格上升反过来又增强了企业的利润预期，投资与产出规模会呈现出继续扩大的趋势。如此循环便会出现所谓的通货膨胀。

　　明显的是，通货膨胀是不正常的现象，是需求急剧增加、正常的经济循环被打破之后的结果。因需求增加而来的价格上升一方面向企业发出了扩大生产的邀请函；另一方面，由于价格缺乏持续上升的坚实基础，因此，规模扩大的生产往往来不及分享高额利润就遭遇市场需求难以为继的瓶颈而一命呜呼，留下一堆烂摊子。而且，在不远的将来，这种临时应急性的需求剧增的不平衡会受制于财政预算而归于平静。

　　一般而言，为了平衡4万亿规模的投资，我们必须采取如下举措：1、开辟新税源，增加新税种与加大税收征管力度，以期扩大税收总量，从而弥补前期的超额支出；2、勒紧裤带，减少支出；3、合并使用上述两种手段，即开源与节流搭配使用；或者4、开动印钞机，增发货币。

　　上述4项举措中，无论增加税收，还是勒紧裤带，都会减少未来的支出规模。即先前的扩大投资不过是提前预支了未来的投资；先前的扩大消费不过是提前消费了未来的消费。本质上，如果其他条件不变，那不过是朝三暮四的事。最重要的是，由此而来的价格波动向市场发出了错误信号，招致经济活动不同寻常地起伏波动。而增发货币表面上不影响未来的需求，但如果没有后续的增发货币维系，高涨的经济扩张最终会低迷回落，使经济陷入低谷。如果继续增发货币，无疑让整个经济体陷入万劫不复的恶性通胀的境地。

　　在通胀初期，不太显眼的价格上升对经济不会产生明显的消极影响。早期敏感于价格上升的企业兴许会受惠于价格上涨与需求扩大，其利润会水涨船高。这也是一些人认为轻微通胀对经济无害以及通胀早期股市会受惠于通胀的主要理由。但是，始于大规模投资与宽松信贷的通胀并不会逗留在狭窄的领域，一定会以波浪的形式四处蔓延。因此，时段性、局部性过热一定会演变成持续性、全局性的过热。到头来，企业供给大幅增加，但需求增势难以为继，以致投资利润大幅下降，有些企业甚至要破产倒闭。因此，从周期角度而言，一旦通胀露出苗头，后续的更高的通胀就会向我们走来。

　　受困于通胀，价格信号紊乱，企业进退失据，效益大幅下降，呆账坏账激增，银行资产