1985年到1994年日元汇价狂升69%，之后引发1995年起长达十多年的通缩。美国吸收了日本的经验，2001年起美元汇率下降，令美国经济进入既非通胀又非通缩的环境。过去十年黄金及原材料价格大升，但消费品售价(CPI组成部分)升幅有限，债券价格因利率下降而上升，而美国楼价2006年前上升，但2007年起却下降；股市2003年起上升，2007年10月起回落，2009年3月起又上升，2010年4月起又回落；美国十年期债券孳息率只有2.64厘。后市怎样？

　　美楼价2012年前难好转

　　美国经济进入低增长期，但不是二次寻底，理由是美国货币政策仍极为宽松。美国经济最恶劣的时候是1930年代，然后是1966-1982年的上落市，或叫“看不到的崩溃”，道指上上落落，美元则失去95% 购买力。美国2000年起进入迷失新世代，财赤、贸赤加上高失业率一直困扰美国，联储局一次又一次刺激经济，引发2003-2007年资产升值期及2009年3月到2010年4月的货币泛滥期，形成繁荣与衰退不断出现，但每次时间愈缩愈短暂。

　　过去几年美国虽为房利美及房贷美注资4000亿美元，但情况未见改善。今年第二季房利美亏损60亿美元(去年同期亏损8.4亿美元)，已较第一季亏损80亿美元改善；房贷美第二季亏损12亿美元，并要求美联储局再注资15亿美元。房利美及房贷美已成为美国政府的无底深洞，真是多少钱都填不满，今年3月止约6.3%的贷款已资不抵债，去年亏损310亿美元，估计今年亏损超过去年。如政府停止注资，那就惨了！去年被接管住宅280万间，较2008年升21%，2008年又较2007年升120%。目前资不抵债的住宅共1400万间，德银估计今明两年最少要接管其中600万间。换言之，在2012年前，美国楼价仍然无法好转。

　　由1978年改革开放至今，中国GDP上升9倍，不但超过德国，今年第二季甚至超过日本，力追美国。七年前中国GDP排名第七，美国GDP是中国的5倍；今天中国GDP排名第二，美国GDP只较中国大3倍。过去三年美国经济不知所谓，中国则保持高速成长，相信20年后中国GDP将超过美国，成为全球最大经济实体——假设中国GDP未来20年仍每年上升6%，而美国每年只升1%。中国廉价劳动力时代到2007年已结束，进入以科技及高附加值取胜的时期，很多新兴国家经济都未能进入此阶段，但相信中国可以，