竞争的加剧带来的是对风险的视而不见，随着门槛越来越低，产品设计越来越复杂，监管却始终缺位。“冲动的惩罚”很快就来了。2003年，“房地美”首次公开承认伪造账簿、夸大收益。2004年，“房利美”也发表了同样的声明，两家公司不得不重新公布财报。

　　一直到2007年，随着丧失抵押房产赎回权数量的直线上升，美国房地产的价格开始大幅跳水。“两房”的贷款担保和衍生品交易亏损相应地呈爆炸性增长，资本成本急剧攀升。为了解决资金问题，“房地美”和“房利美”分别发行86亿美元和90亿美元号称“核心资产”的“非流通优先股”。从2008年开始，美国房地产市场低迷，丧失抵押品赎回权和违约数字屡创新高，由此引发了自上世纪美国大萧条以来最严重的金融危机。

　　美国政府接管了“两房”之后，却因为无能为力而致“两房”依然深陷泥沼。今年以来，美国的经济增长虽然达到了3%，但其“手头”却十分紧张。严重的失业率、医改方案的推出、墨西哥湾漏油事故的赔偿、国防预算……几乎每一项都足以证明美国在财政上面临着巨大压力。这也同时意味着，在救助“两房”的问题上，美国政府也是“心有余而力不足”。

　　破产概率小

　　“两房”退市是早晚的事。

　　次贷发生后，“两房”早已资不抵债，美国政府已经接管了其80%以上的股份。随着美国房地产市场的持续低迷，两房也表现为持续亏损，使得市场对其未来收益无法想象，退市早已势成定局。

　　“让两房退市一方面是交易所的要求，另一方面是美国政府的脸面问题，两房在股票市场上起不来，不仅会打击投资者的信心，还会打击美国政府的信心。”赵锡军表示，美国政府数度出手仍不能改变“两房”现状，为了保全其信誉，退市实属无奈之举。

　　“两房”退市以后，股票仍可在场外柜台交易市场(OTCBB)继续通过电子报价系统进行交易，不过其流动性将大为降低，这也强化了投资者对于“两房”未来经营前景的悲观预期。但是从股价上来看，市场反应却较为平淡。因为此次退市后股价的暴跌，与其2007年从高达60多美元跌至2008年9月的1美元相比，其影响实在太“有限”了。

　　最大的争议来自于债券市场。不少观点认为，美国政府当初救助“两房”不过是“治标不治本