7月上旬以来，美国股市受上市公司超预期半年报刺激，走出一轮较为抢眼的上涨行情，市场交投活跃，投资者信心显著增强。在美国股市走强的带动下，欧洲各大指数在此期间也震荡向上，出现一定的反弹行情。然而我们也注意到，近期美国的一系列重要经济数据都不尽如人意，显示经济整体复苏仍十分脆弱；而欧洲金融系统则开始趋于稳定，这将有利于全球资本市场的平稳运行。在世界经济整体弱势的情况下下，国内市场下一阶段的政策选择将成为决定其走势的关键因素。

　　复苏出现疲软迹象，美国经济或将走低

　　随着危机时期经济刺激计划的逐项到期，美国经济开始出现复苏乏力的迹象。例如购房减税优惠措施于今年4月30日截止后，美国房地产市场开始出现持续疲软，5、6月份新屋开工率、成屋签约销售、二手房销售率等都出现大幅度下挫；迅速降温的房地产市场使美国长期固定抵押贷款利率受到压制，信贷资本活跃程度开始降低。同时，随着美联储逐步关闭为应对金融危机而设立的流动性设施，金融机构向美联储借款的规模开始出现大幅下降。利润空间的收窄和特殊融资渠道的关闭将使金融机构的市场投融资行为变得较为谨慎，这将增加企业在信贷资金获得方面的困难，从而对生产活动和经济扩张形成不利影响。

　　部分先行经济指标也显示美国经济复苏将出现降温。6月份美国ISM制造业PMI较上月大幅下挫3.5%，降至56.2%。虽然仍保持在50%的扩张线以上，但如此快速的大幅下行显然并不正常。目前美国补库存过程的完成将使生产活动景气程度逐步下降到与经济增长相适应的水平，制造业能否在未来较长时间持续保持扩张势头尚存疑问。另外，美国经济咨商局最近公布的6月先行经济指标环比下降0.2%，该局同时表示，“最新的指数表明整个秋天经济的增速都可能放缓”。

　　高涨的失业率仍是美国经济复苏的最大阻碍。尽管美国政府一直试图以刺激政策拉动经济的增长并增加就业机会，但迄今为止收效甚微；美国6月份失业率仍高达9.5%，就业市场依然处于萧条之中。高失业伴随着经济复苏步伐放缓的预期和增长停滞的薪酬水平，居民的消费热情开始迅速降温。最新公布的6月份消费者信心指数从上个月的76%大幅下滑至66.5%，结束了连续7个月的高涨势头。消费者信心的丧失表明如果美国政府不及时采取有效措施予以支持，前期对经济复苏起到关键作用的消费市场增长就会终结，直接拖累未来经济走势。

　　世界经济整体弱势，股市影响多