上周沪胶价格重心继续上移，呈震荡偏强的走势，从持仓来看，做空的力量在慢慢减弱，同时多方力量有所增加，持仓结构由前期的净空转为净多占优。上周刺激天胶继续上涨的利好消息主要有：天胶五国商定天然橡胶低价，协商在两个月内将橡胶价格提振到至少每公斤60泰铢，当这一价格目标实现后，政府或将进一步上调目标价格。以及泰国拟斥资增加天胶库存以及国内商讨的关于复合胶标准的方案。东京胶继前一周的抢眼表现，上周继续上扬，基金空头减仓明显。

    值得注意的是：国内交易所的仓单库存上周有明显的增加，增加了6千多吨，1411合约的库存压力还是相当大。青岛保税区的库存目前降到了14.38万吨，日本港口的橡胶库存也还是持续减少。

    上周国内现货市场价格继续上升，尤其周末，市场的氛围一下浓烈起来，无论是原料还是天胶现货价格都有明显的增长，成交也开始有好转，而趁机囤货提价的现象也出现了，这样格局将会使得下周价格还有上扬的空间。国外丁二烯价格的不断走弱，也拖累了国内市场，合成胶与天胶的价差开始缩小，天胶对于复合胶的替代效应开始有所弱化，如果顺丁价格继续下滑，价差的不断缩小将限制天胶的涨幅。截止上周末，期货价格较现货升水1625(+270)，期现价差进一步拉大，期货价格高位风险继续累积。

    下游轮胎开工率方面，截止24日，全钢胎企业开工率70.67%（+0.77%），半钢胎企业开工率81.27%（-1.27%），全钢胎企业的开工率一直在缓慢的下滑中。主要受国内房地产低迷以及美国双反案及近期欧洲及俄罗斯等针对国内轮胎行业的反倾销调查的影响，这一影响还将继续制约后期的下游消费。

    我们看到的是各国的救市举动，主要是从供应上着手，甚至像泰国这样建立橡胶库存，只是把供应压力往后推迟了而已，因此这些举动除了给市场建立对未来供应减少的预期外，起不到实质性的作用，对当下的影响更是有限。但是国内的关于复合胶标准的出台，对于胶品种的价格格局确实有一定的影响，新标准规定复合胶的用量不能超过88%，对全乳胶的价格有利。而我们看看下游轮胎的情况，似乎情况越来越糟糕，美国的双方案让国内出口美国市场的轮胎量明显萎缩，而后期还有俄罗斯的反倾销，一旦欧洲再加入到针对中国轮胎反倾销的行列来，国内轮胎行业的严峻性可能是前所未有。

    综合以上来看，我们认为，本周天胶继续反弹力度将会削弱，关注主力1501合约上方13500一线的压力，建议有多单的投资者逢高可以减磅，新进者暂时观望为主。

    重点关注宏观方面的变化，25日欧元区银行压力测试的不理想，或又把欧元区的经济担忧凸显出来，而国内24日公布的房地产数据依然不理想。下周宏观数据发布密集，一大波美国重磅数据来袭，三季度GDP与核心PCE数据；欧洲也将公布CPI与失业率；中国将公布9月官方PMI。美联储FOMC会议吸引全球目光，预期美联储将在此次会议上完全结束QE。