国内资金面紧张态势加剧诱发下游轮胎贸易商节前备货心态趋于谨慎，终端采购力度匮乏直接导致目前中国橡胶社会显性库存持续攀升。福无双至祸不单行，在最大消费国需求动力日显衰竭征兆的同时，最大产胶国泰国又爆发出政治动乱。面对多重不利因素压迫，沪胶期货在跨入新年后未能扭转此前跌势，近17日交易日内，沪胶期货空头连续“破关斩将”，势不可挡，而多头却“兵败如山倒”，节节失利。截至昨日收盘时，沪胶1405合约期价失守17000元/吨整数关口，刷新09年9月以来新低。在内外负面因素叠加下，笔者认为后期沪胶跌势难止，仍有继续下探16000元/吨的可能。

    跨年后国内资金面紧张态势仍未改观

    尽管当下已然跨年，但国内资金面趋紧态势却仍未获得显著改善，反而有越演越烈的趋势。据显示，一方面，国内银行已于昨日补缴了大量存款准备金，同时1月中旬还要应付财政存款集中上缴的考验，而在1月下旬也将迎来春节现金备付的流动性冲击；另一方面，1月8日开始国内新股IPO重新开闸，目前已有8家上市公司累计将募集34亿元，初步预计会在短期内影响资金量累计达千亿元左右。在社会存量资金面临多重“抽血”的威胁下，央行“输血”态度却依然保持冷漠。据了解，本周央行仍旧暂停逆回购操作，而直接造成的后果便是本周一国内商品和股市双双重挫，“贫血”效应尤为明显，其中沪胶和期指分别成为商品期货和金融期货的领跌品种。

    今年难现节前轮胎商大规模备货景象

    受制于社会资金面趋紧因素，截至目前，山东地区轮胎制造商和贸易商均未启动大规模原材料备货行为。笔者从国内几家大型轮胎企业处了解到，由于市场对天胶后市看跌预期较为强烈，加之当下企业现金流比较紧张。出于安全经营的角度出发，企业主一改往年节前大规模备货操作转而维持按需采购的节奏。不但轮胎制造商们在对待原材料采购上保持谨慎心态，就连贸易商们也怀有同样的心思。终端需求力量衰竭直接导致橡胶社会库存持续攀升。据统计，截至12月31日，青岛保税区橡胶库存再度增加0.8万吨至29.07万吨，其中天胶库存增加1.14万吨至15.94万吨。而在上期所天胶库存方面，截至1月3日当周沪胶期货库存超过2008年高点，达到176027吨，而注册仓单亦刷新近9年新高，攀升至129290吨。高库存现状不但凸显今年下游轮胎制造商和贸易商放弃节前备货之举，而且也压得沪胶期价只能维持单边寻底姿态。

    泰国内乱局势将趋于失控

    因不满英拉政府的执政能力，2013年以来，泰国爆发了多次示威游行活动，其中因天胶价格持续低迷而导致的反政府活动尤为突出。泰国反对派利用多数胶农的不满情绪，于近期扬言，将在1月13日向总理英拉发起“总攻”，逼迫其主动下台，并表示会“占领曼谷”。泰国军方表态，不排除出手干预的可能。市场担忧泰国会因此陷入长期政治动乱，而眼下局势似有失控苗头。

    内乱已经导致泰国金融市场出现恐慌，新年第二天，该国股市和汇市在开市后便双双走低。其中泰国证券交易所股指1月2日重挫5.2%，过去一年累计跌幅为6.7%。与股市同步，泰铢对美元1月3日下滑至32.98泰铢对1美元，成为自2010年2月份以来的最低值。受两市暴跌的拖累，该国天胶原料价格也出现大幅回落，多个橡胶现货交易所一度关市。

    笔者认为，在内外部因素叠加下，未来天胶供需格局面临进一步失衡的可能，而沪胶跌势也恐难止步。