类别

2013/12/20

2013/12/27

涨跌

备注

隔夜外盘价格

NYMEX原油（美元）

99.32

100.32

1.01%

日元急速贬值，泰铢贬值，原油伦铜走势强于沪胶,美国原油价格升破100美元/桶。欧美市场整体表现为期货回升，股价看跌。沪胶估值相对偏低，但基本面限制，恐难改变。

伦铜（美元）

7235.75

7382.5

2.03%

美元兑日元汇率

104.04

105.17

1.09%

美元兑人民币汇率中间价

6.1196

6.105

-0.24%

橡胶主要市场价格

新加坡RSS3结算价（美元）

2570

2530

-1.56%

1、沪胶主力月跌幅较近月远月大，主要是资金的冲击，买1409卖1405价差预计维持，而之前的正向套利也出现了解套的机会。2、日胶较上周虽有下跌，但日胶仍较为强势，沪胶最为弱势，显示期货上，烟片强于标胶，现货也是如此。3、沪胶成交萎缩，持仓扩大，净空仓减少，主力月减持，市场处于看空氛围较为浓厚、但打压力度有限的状态。

新加坡TSR20结算价（美元）

2310

2295

-0.65%

TOCOM主力月日盘收盘价（日元）

282.9

277.5

-1.91%

沪胶1401收盘价（人民币）

18300

17830

-2.57%

沪胶1405收盘价（人民币）

18850

18430

-2.23%

沪胶成交、持仓

净持仓（手）

-22046

-20444

-7.27%

沪胶成交量分析（手）

534008

471342

-11.74%

沪胶持仓量分析（手）

277272

294788

6.32%

产区原料报价&美金胶外盘工厂CIF报价

泰国合艾cup lump（泰铢）

68.5

67.5

-1.46%

本周目前泰国处于割胶旺季，且出口关税尚未恢复，原料价格有所下调。虽然沪胶跌幅较大，但外盘现货并未跟随，变化范围不大。外盘整体表现坚挺，比较来说，烟片更为坚挺，价格变动区间10-20美元，标胶价格变动区间30-40美元。

泰国烟片RSS3（大厂，美元）

2560

2540

-0.78%

STR20&SMR20（美元）

2410

2370

-1.66%

SIR20（美元）

2340

2300

-1.71%

国内全乳胶&美金胶贸易商现货报价

保税区RSS3（四大厂，美元）

2560

2530

-1.17%

1、市场上可交割的全乳胶数量应该不多，价格走低400元左右。大量可交割货物仍在期货交易所和两大农垦库中，目前尚未签订收储合同，交割库库存继续增加，注册仓单继续增加。2、保税区烟片成交2530左右，下跌30美元，标胶跌30左右，下游备货不积极，未听闻2月原料备货情况。

保税区SMR20&STR20（美元）

2330

2300

-1.29%

保税区SIR20（美元）

2280

2250

-1.32%

上海、山东全乳胶（元）

18400

18000

-2.17%

山东人民币复合胶报价（元，含税）

15800

15500

-1.90%

山东人民币烟片报价（元，含税）

18500

18000

-2.70%

国内合成胶现货报价

顺丁（华东）（元)

12600

12500

-0.79%

1、本周外盘丁二烯持稳，1440美元，苯乙烯出厂价本周稳定12000元，整体原料价格稳定。2、受月底现货紧俏，及中石化华北新单限开影响，业者普遍对下月市场存有希望，丁苯胶稍微坚挺，顺丁小幅下跌100美元。预计合成胶起色不大。

丁苯1502（华东）(元)

12800

12900

0.78%

顺丁出厂价中油华东锦州(元)

12400

12400

0.00%

丁苯出厂价中油华东1502(元)

12600

12600

0.00%

丁二烯中石化上海出厂价

10100

10100

0.00%

价差与比价

沪日比价（人民币/日元收盘价）

64.69

64.25

-0.43

1、关注日胶继续走强，比值下降，折算为美元沪日价差依旧处于很低的水平，但略微扩大26美元。
2、沪胶远月与主力月价差较前期扩大，本周稳定，预计下跌中不会继续扩大。1401和1405的正向套利曾经到了可以安全解套的价差水平550，相比接货交割，这种方式更简单，盈利空间150点左右。
3、本周的震荡下跌走势，期现价差和内外价差继续修复一百多元，虽然仍未达到消耗全乳胶的价格，对交割标的现货压力无影响，但会催化一些套利盘资金进出。

沪日美元价差（不计关税增值税）

6.75

32.95

26.20

沪胶1401与1405价差（元）

-550

-600

50.0

人民币复合与全乳胶现货价差（元）

-2600

-2500

100.00

标胶现货与沪胶交割月价差（元）

-1617

-1401

215.91

烟片胶船货与沪胶1401合约价差（元）

1433.43

1716.84

283.41

全乳胶期现价差（1401，元）

450

430

-20.00

全乳胶与顺丁现货价差（元）

5800

5500

-300.00

宏观消息及点评

中国统计局 12 月 27 日公布的数据显示，1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利 润总额 53338 亿元，比去年同期增长 13.2%，增速比 1-10 月份回落 0.5 个百分点。
美国商务部 12 月 23 日公布的数据显示，美国 11 月个人消费支出月率增长 0.5%，前值增长 0.3%。
美国 11 月新屋销售总数年化 47.4 万户，初值 44.4 万户。
美国商务部12月24日公布的数据显示，美国11月耐用品订单月率增长3.5%， 预期增长 1.7%，前值修正为下跌 0.7%；11 月扣除运输耐用品订单月率增长 1.2%，预期增长 0.7%，前值修正为增长 0.7%。远优于市场预期，表明美国企业投资在经历三季度的低迷之后，目前正在展现强劲反弹的迹象。
美国密歇根大学 12 月 23 日公布的数据显示，美国 12 月密歇根大学 消费者信心指数终值为 82.5，预期为 83，初值为 82.5。
美国 11 月 PCE 物价指数月率为持平，前值持平。
欧洲央行行长德拉吉否认当前会再下调利率：目前我们并没有发现需要采取任何紧急行动，没有发现任何通缩迹象。但他说欧洲央行“很留意”成员国实际利率严重分化的风险，“必须小心，不能让通胀率始终低于1%，否则就会陷入险境。”
下周焦点：重要数据包括中国12月PMI，欧元区PMI。周六联储官员讲话密集。
根据美联储的最新数据显示，年末前美联储最新逆回购工具的使用量又创下了新纪录——950亿美元，这说明了一级交易商利用国债粉饰资产负债表的需求旺盛，同时可能也意味着金融体系中存在950亿美元的过剩流动性。

行业信息及点评

1、上游：中国海关总署最新公布的数据显示，中国11月天然橡胶（包括胶乳复合胶）进口量为40.70万吨，较上月的29.85万吨增加36.36%，较去年同期的36.13万吨增加12.66%。据泰国商业部12月26日公布的数据显示，11月份泰国橡胶出口量猛增35%，达到340497吨。
2013年越南橡胶出口总量预计将达到108万吨，同比增长5.3%；橡胶总种植面积达545,600公顷，同比增长7%；橡胶总产量为949,100吨，同比增长8.2%。
2、库存：青岛保税区大中型仓库的橡胶出入库依然平淡无奇。出库方面，四五百吨就算是很多；而八百吨上下是入库的较高值。有的仓库出库仅一二百吨，整体来看，出库比较清淡。此外，年底将近，仓库也开始备战年底检查，室外货物要么出库，要么向室内转移。从调查来看，本周库存缓慢增加。考虑到一些仓库把货物堆高存放等情况，会增加部分存储空间。估计库存在28.5万吨左右。
本周期货库存继续增加，小计增加7357吨至17.45万吨，期货仓单增加4670吨至112.26万吨。库存压力目前没有看到缓解的迹象。
3、消费：11月份，重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)的产销量分别为70891辆和66327辆，产销同比分别增长56.90%和35.34%；1-11月份，重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)累计产销量分别为688664辆和694116辆，产销同比分别累计增长26.91%和18.41%。
本周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为69.9%，较上周跌3.6%。受国内市场疲软需求平淡冲击，加之部分地区企业检修等因素，带动此次开工的下滑。国内半钢胎开工率83%，较上周持稳。多数企业开工持稳，整体出口量相对稳定，订单量充足，而内销走量相对平淡。
全钢胎市场出厂价格下调，短期内走势依旧不乐观。国内不三包品牌轮胎在厂家降价引导下实际成交价格走低，市场调价多反应迅速，多数商家进货谨慎，以满足当前需要为准，借力降势囤货意愿不高。 国内半钢胎市场整体仍显清淡，走货情况一般。品牌轮胎批发价低位运行，经销商为消化库存加大促销力度，库存承压下，商谈空间进一步加大。
轮胎市场维持疲弱状态，个别工厂开始检修放假，原料采购多以维持生产为主，备货意愿不高。预计后期轮胎成品库存承压。

早盘提示（仅代表个人观点，据此入市风险自负）

1.今年4轮共收储24.37万，其中烟片13.73万吨，全乳10.64万吨。交货期4个月，签订合同日期起，若交货日期在2014年4月15日之后，则需要交2014年新胶。目前为止，只签订了两次烟片收储合同，因而全乳胶也有可能会有部分新胶交储。总的来看，整体全乳收储不到11万吨，开割之前国内可交割库存在8-12万吨左右，库存压力确实在停割期内会逐步减轻，但并未从根本上改变全乳胶无法消耗的问题，一旦新的开割季到来，这一问题将更加凸显。套利操作建议参考价差分析备注。
2.阶段性反弹主要依赖于收储、橡胶整体价格低估（而非沪胶）下游备货等概念炒作，但收储并未超预期，且听闻下游备货量并不大，因而沪胶重回弱势下跌走势，交割标的充裕但升水进口胶程度较高，仍是空头炒作的主要因素。
3、目前来看，宏观上看不到更多的利空，大宗商品中原油和伦铜走势均强与沪胶，但沪胶受制于自身基本面，与其他大宗商品和股市联动性在降低。比值及价差来看，沪铜处于强势高，但仍属于波动区间上沿，如果进一步走弱，才会扭转沪胶作为空头资产配置的命运。
5、价差显示当前全乳胶定价偏高于价值，但在停割期，无大量新增供应，且下游需求无明显倒退的情况下，保持沪胶震荡或者偏弱思路进行。根据测算，2014年主产国新增天胶供应在50-60万吨左右，供应压力加上结转库存，供需矛盾或将不输今年，随着时间推移，对多头则较为不利，而引爆价差修复、沪胶下跌的主要因素可能在明年开割后才会更加突出。所以不管短期是否反复，恐怕都要触摸前低，短线大幅下跌后的技术反弹不建议参与。现货走势稍强，但一月份泰国出口税恢复，现货并不短缺的情况下，美金胶价格是否能坚持住，还值得观望，保持对美金胶偏强预期和沪胶偏弱预期，主要是价差震荡修复为主，美金胶外盘支撑看2350、2300.