行业近况：昨日中国和俄罗斯钾肥出口商BPC达成2010年钾肥进口合同，合同量为100万吨，合同价格为350美元/吨CFR（相当于温哥华离岸价320美元/吨），大约低于市场预期70美元/吨，和我们的预期较为接近。

　　评论：前期尽管表面上全球钾肥需求有所回升，但总体中国、巴西和美国等主要需求国需求低迷，国际主要生产商开工率在50%左右，维持400美元/吨以上的高价格对需求恢复不利，全球库存仍然处于历史高位。不放弃中国市场，合理降低价格是生产商明智的选择。

　　实际达成的离岸价水平不到300美元/吨，我们预计未来加拿大Canpotex和中东ICL等方面也会和中国签订类似价格的钾肥合同，同时必将导致国际钾肥价格的全面回归，我们认为未来全球钾肥价格将回落到350美元/吨左右，中国国内的钾肥价格将维持在2400~2700元/吨，短期国内高涨的钾肥价格将有所回落。

　　在此价格下，中国2010年全年进口量有望达到400万吨左右的水平，国内需求量可能回升到700万吨。

　　估值与建议：四季度由于下游复合肥厂补库存的因素，整体国内钾肥销售量高于预期，盐湖钾肥四季度销售量80~100万吨，罗布泊钾肥销售量30万吨，中化化肥钾肥销售量预计在100万吨左右。