欧洲央行(E C B)为应对金融危机出台的应急政策,迄今收效良好,通过这些政策,欧元区金融市场在某种意义上恢复了常态。为此,欧洲央行于去年12月宣布撤回部分流动性措施。

　　但希腊财政危机爆发,可能使业已取得的成就一笔勾销。不过,欧洲央行没有屈从于压力,它不想推迟执行退出策略,因而拒绝接受货币政策应根据成员国财政困境进行调整的观点。欧洲央行的态度表明,在它看来,希腊事件并非又是一场外生冲击,值得欧洲央行给予进一步政策刺激,反而证明了流动性过剩的巨大危害。这一点可以解释,为什么即使在投资者不安的情绪从希腊蔓延到欧洲其它地方之时,欧洲央行对退出计划的承诺也未见减弱。

　　这一姿态可否理解为由于一味忠诚于抗通胀使命而产生的固执？不见得。及时退出可以帮助最需要的地区更坚决地巩固财政状况。

　　如果穆迪调低对希腊的评级,该国的债券将不再有资格获得欧洲央行的再融资。这可能引发一轮针对希腊债券的抛售风潮,其系统性影响不亚于违约。如果到了迫不得已的地步,欧洲央行可能会维持目前的非常规担保机制。因此,欧洲央行退出策略是否可行,还要看穆迪的意愿如何。希望到了2011年,对希腊财政可持续性的深切担忧将有所缓解———倘若如此,或许在一定程度上要归功于欧洲央行的“严是爱”。