进入2010年,A股出现了欲振乏力而欲跌不能的区间震荡局面,沪综指在2900点-3100点之间相持超过了两个月。2010年的A股或许应该遵循着中国经济发展的逻辑去探寻。

　　广发小盘成长基金经理陈仕德认为,传统上拉动中国经济的三驾马车为投资、消费、出口,中国经济的每一次振兴都要看这三驾马车的动力是否强劲。2009年投资拉动对GDP的贡献毋须置疑,在中央政府4万亿元的经济刺激计划之下激发的地方各级政府的投资不少于7万亿元,银行商业贷款9.6万亿元部分也转化为投资。但是,投资拉动经济是有局限性的,社会投资不可能长期维持高水平,否则必然会造成整体社会资源配置的低效率和通货膨胀。

　　2001年以来一直作为拉动中国经济最强动力的出口已经尽显颓势。自2008年全球金融危机以来,出口在2009年不仅没有为GDP保8做出贡献,反而将GDP拉低了两个百分点。经济学家指出,中国出口持续多年强劲是由于美国、欧洲等经济体的政府和居民长期以来靠借贷进行消费,形成了中国出口——欧美消费的经济格局。但现在欧美国家政府和民众的赤字已经透支其消费能力到了极限,原有的模式已经不可能再持续下去。可以预见未来,出口能够恢复2007年的水平便已经不错,难以寄希望会出现很大的提升。

　　在“三驾马车”中被寄予厚望的是内需消费。2月26日,国家统计局副局长谢鸿光表示,经初步测算,2009年中国内需对国内生产总值（GDP）的贡献率为144.8%,内需快速增长是我国经济实现回升向好的关键。

　　据陈仕德分析,中国经济必然要走向内需拉动的理由主要有三个,第一,工业化尤其是重工业化的进程仍在继续。中国幅员广袤,地区间经济发展的差异化拉长了工业化进程,作为一个人口众多、幅员辽阔的发展中大国,解决正在面临和将要面临的几乎一切重大和长远的经济社会问题,都高度依赖于继续完成工业化尤其是重工业化的长足发展。预计我国将在2020完成工业化,2030年城市化进程结束。

　　第二,城市化进程进入高潮。我国城市化程度大致相当于美国20世纪初的水平,处于一个关键的转折时期。中国城市化仍在加速过程中,未来大城市更将加速发展。中国的城市化率名义上已经达到45%,但仍与发达国家有较大差距,增长空间巨大。未来中国的一些超大城市,如上海、北京、深圳、广州、天津等的规模应该更大,人口、资本、技术、信息等将更集中。

　　第三,居民收入增加将带来消费的跳跃增长。根据国际经验,人均GDP从3000美元到10000美元的上升过程中,饮食、衣着方面的消费在整个居民消费中的比重明显下降;家具、家用设备消费下降;住房房租及燃料费用、医疗保健、汽车、交通通讯、休闲娱乐等消费支出明显增加。中国人均GDP在2009年可能超过3500美元,正式进入消费升级的通道中,居民消费将面临一个全面的升级过程。

　　因此,2010年中国经济的特点就是内热外冷,外需只有反弹而没有反转,经济增长模式进一步转向内需消费是经济逻辑的必然选择。

　　陈仕德认为,2010年内需、通胀、新材料新能源新技术仍是最重要的三个主题,另外重组主题也值得关注。在内需投资方面,可跟踪4万亿元重点项目投资的后续跟进情况;在内需消费方面,需关注城市化自我演进带来的消费升级;在区域经济再平衡方面,关注中西部和新经济(310358,基金吧)区的崛起;在新增长点方面,关注节能、新能源、新材料和新经济模式如移动互联网等的相关品种;在资本变革方面,关注新的国进民退和资产重组。但这些主题在时间分布上可能有差别。