作为欧元区前两大经济体，德国和法国二季度国内生产总值(GDP)初值季率增速双双超出市场预期，推动欧元区第二季度GDP初值季率增长0.3%。这意味着，经过连续6个季度的收缩，欧元区经济终于摆脱这场二战以来最严重的经济衰退，走上温和增长的道路。

    同时，令市场惊喜的是，正接受国际援助的葡萄牙第二季度经济环比大幅增长1.1%，创下二季度欧元区最佳表现。

    近期的一系列良好的经济数据，为欧洲央行减轻了肩上的政策负担。但过去三年半的欧债危机给市场的一大教训是，永远不要高兴得太早。尽管欧元区走出了本轮经济衰退周期，但并非高枕无忧，认为危机已经结束仍为时过早。

    德法增速超预期

    葡萄牙“一鸣惊人”

    欧盟统计局周三公布的数据显示，欧元区二季度调整后GDP初值季率增长0.3%，高于预期的增长0.2%，前值从-0.2%修正至-0.3%。欧元区二季度GDP年率下降0.7%，预期下降0.8%，前值下降1.1%。

    作为欧元区经济“火车头”，德国二季度季调后GDP初值季率增长0.7%，高于预期的增长0.6%，前值从0.1%修正至0%。未季调GDP年率增长0.9%，高于预期的0.7%，前值从下降1.4%修正至下降1.6%。

    继一季度陷入衰退后，欧元区第二大经济体法国终于在二季度摆脱了衰退阴影。法国二季度GDP初值季率增长0.5%，超出预期的增长0.2%，一季度为下降0.2%。二季度年率增长0.3%，预期为下降0.1%，前值从下降0.4%修正至下降0.5%。

    不过，法国的失业率位于14年来最高水平，且需要削减预算赤字。凯投宏观(Capital Economics)的资深欧洲经济学家麦克考温（Jennifer McKeown）表示：“法国的竞争力根本没有提升。法国消费者信心仍然极低。另外，虽然奥朗德保证扭转失业率上升的状况，但是目前并没有好转。现在称该国经济复苏还为时尚早。”

    令人意外的是，葡萄牙第二季度经济创下了欧元区最佳表现。

    葡萄牙国家统计局(INE)周三(8月14日)公布，葡萄牙今年二季度GDP季率增长1.1%，强于市场预期的增长0.5%，且为10个季度以来首次出现增长。葡萄牙一季度GDP季率下滑0.4%。数据显示，葡萄牙二季度GDP同比下降2.0%，降幅较一季度的4.1%收窄。

    不过，欧盟在数据发布后称，葡萄牙二季度GDP稍好于预期的部分原因在于出口增长，目前还不能就葡萄牙经济做出结论，必须要等到年底。

    两极分化扩大 下行风险加剧

    然而，不应忘记的是，尽管数据显示欧元区正摆脱衰退，但是该区域两极分化的趋势正在扩大。虽然德法两国保持了欧元区“优等生”的好成绩，但是仍有包括意大利和希腊在内的四个“差生”继续处于经济衰退中。

    西班牙二季度GDP季率萎缩0.1%，意大利和荷兰则双双萎缩0.2%，希腊二季度GDP收缩年比收缩4.6%，连续20个季度衰退，表明欧元区经济反弹趋势仍分化。

    欧盟经济与货币事务执雷恩(Olli Rehn)周三(8月14日)表示，经济增速依然处在低位；考虑到欧元区部分成员国的复苏不均衡，例如西班牙或希腊，这些国家的失业率仍“高得令人难以接受”，初步迹象显示经济增长仍然乏力。

    法国兴业银行经济学家布莱恩·希利亚德(Brian Hilliard)认为，与强大的德国数据相比，其他地区黯然无光。其次，财政坏账和财政紧缩也对欧元区GDP增长增添了负面因素，政策不稳定性的风险仍然很高。

    此外，不容忽视的是，今年下半年，欧元区面临的债务到期压力增加、政治波折上升，以及美联储缩减QE等问题的困扰，经济下行风险将会有所上升，对市场造成一定的负面冲击。

    欧央行降息压力减轻

    欧元区经济摆脱衰退阴影，令欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）进一步降息的压力减轻不少。

    在8月1日的议息会议后，欧洲央行决定将欧元区主要再融资操作利率（基准利率)维持在0.5%这一纪录最低水平不变，以及隔夜贷款利率1%和隔夜存款利率0均不变。

    德拉吉在新闻发布会上重申了“关键利率将在很长一段时间内保持在现有水平或者更低水平”的前瞻指引，表示这并没有确切的最后期限，而欧央行也并未讨论量化门槛和具体时间点。

    德拉吉强调，欧元区经济活动应该会趋于稳定，预计将在年内以温和速度逐步复苏。增长的下行风险来自于结构性改革实施放缓、区域和全球需求不及预期。

    二季度GDP数据进一步表明，目前欧央行进一步降息的理由尚不充分。分析师们普遍预期欧洲央行将维持主要再融资利率在0.5%至少到2014年底。