日本央行(Bank of Japan)周四以惊人的力度放松货币政策，为结束日本持续了15年的通货紧缩加大赌注，但日本基金经理称，在情况好转之前，央行的政策将加大他们的投资难度。

    在新行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)首次主持的政策会议上，日本央行宣布该行在2014年之前将把日本国债持有量增加一倍。在得知日本央行将扩大购债规模后，市场人士纷纷抢购国债，将10年期日本国债的收益率推低至历史低位0.425%。

    对于许多基金经理来说，收益率下降意味着债券组合回报率的降低。除此之外，市场人士表示，由于两年后日本央行对长期日本国债的占有量将由目前的略高于12%升至20%，他们还将面临国债供应减少的局面。

    Sony Life Insurance Co.的高级副总裁Katsuhiko Oka称，资产管理将变得非常困难，自然也很难提供有吸引力的投资产品。截至2012年3月底，该基金旗下管理的总资产规模为4.8万亿日圆（517亿美元），其中83.2%投资于国内公司债和国债。

    Oka称，未来藉助收益率曲?投资就是玩“打地鼠”的游戏。他称，甚至连交易商手中也不会有多少存货。

    日本央行周四还宣布，央行将购买所有期限的日本国债，而不是之前仅购买剩余期限最高为三年的国债，这意味着所有期限国债的收益率均可能下滑。BNP Paribas Securities驻东京的首席日圆债券策略师Atsushi Ito称，10年期日本国债收益率可能跌至0.4%以下，20年期国债收益率可能从一年前的1.8%跌至1.0%。

    像Oka这样的大型机构投资者（他们通常买入部分最长期限的日本国债）担忧的一个问题是，银行等通常买入中短期日本国债的其他市场参与者可能也开始买入期限更长的国债。

    据日本银行家协会(Japanese Bankers Association)的数据，由于投资收入下滑，截至去年9月底全国银行业总利润率从两年前的0.21%降至0.15%。

    策略师称，由于债券投资竞争加剧，养老金和寿险公司等投资者可能会寻求其他投资品种，其中美国国债和高评级的欧洲债券最可能成为投资对象。

    Prudential Investment Management Japan Co. 的首席投资长Kenji Sakaguchi称，说到对日本国债的投资，寻求高收益率的投资者将最终买入期限更长的日本国债，而那些不想或者不能这么做的投资者将买入外国债券或信贷等其他品种，有些时候可能会买入股票。

    但如果日本央行成功实现了2%的通货膨胀目标，那么日本国债收益率将不可避免地上升，原因是投资者将要求获得更高的回报率来弥补物价上涨对债券价值的侵蚀。

    Western Asset Management Co.驻东京投资管理主管Kazuto Doi称，考虑到日本央行截至目前所采取的步骤，收益率将很难在短期内上升；但如果通货膨胀预期上升，经济开始好转，就表明日本央行采取了适当的货币政策使安倍经济学发挥作用，收益率也将开始上升，收益率曲?也会变陡。他称，安倍经济学很有可能会奏效，但还需要很长一段时间。