自央行宣布实施公开市场短期流动性调节工具以来，市场流动性格局正在发生微妙转变，投资者的心态已日趋理性。春节前天量逆回购到期所产生的巨额回笼，并未明显抬升资金价格，新债招标亦延续火热行情。

    昨日的公开市场操作结束后，央行已在周二、周四分别实施了28天期正回购300亿元、28天及91天正回购各100亿元，加上总计8600亿元的到期逆回购缴款，本周已累计净回笼流动性9100亿元，单周回笼规模创有史以来新高。但不可否认的是，在新型流动性管理格局之下，这一规模攀高本身的负面冲击正在被淡化。

    “去年下半年逆回购常规化后，出现了近3年来难得一见的‘宽松春节’，月末借钱难也不再显著；而央行新推SLO政策后，资金源头有了保障，市场预期也更趋良性。”农行金融市场部上海分部负责人、高级经济师马永波表示。

    从近一段时间上海银行间同业拆放利率的变化判断，无疑也印证了上述看法。元旦后至今，7天Shibor最高价4.1%仅持续一天便回落，同期隔夜Shibor均值仅略超2.0%。而在往年，超过8.0%也十分常见。昨日部分品种价格小幅上涨，但市场情绪依然乐观。

    节后首周央行一改常态，将逆回购注资操作暂停，并时隔8个月重启了旨在回笼资金的正回购。操作伊始，反映资金面预期的人民币利率互换在本周二早盘出现快速上涨，但午后又跌回前一日的水平。上海某外资银行债券交易员称，重启正回购并不意味货币政策转向，最多只是阶段性的回收手段，IRS上升动力不足。

    国泰君安证券宏观研究员汪进认为，央行未来将继续运用多种流动性工具，引导货币信贷及社会融资平稳适度增长。从政策工具看，央行有望更加强调公开市场操作。

    新年的第一期国债发行依旧火热，与巨额回笼的表面含义形成了反差。据中国债券信息网数据，本周三招标的260亿元10年期附息国债，受到总计743.2亿元资金的追捧，导致2.86倍的认购倍率，亦创近3年来中长期国债的招标纪录。该中标利率3.52%低于去年末同期限国债发行利率约3个基点，也低于目前二级市场相应品种的收益率。