我们将中国2012年经济增长率预期从7.9%上调至8.2%基于以下三个理由：1. 2012年前两个月经济的增长势头明显放缓，但放缓的程度依然略好于我们的预期。尤其要指出的是，固定资产投资(FAI)同比大涨21.5%，而我们此前对整个一季度增长率的预期为18%。2. 进口的增长率明显低于我们的预期，今年前两个月的实际数字为7%，而我们对整个一季度的预期为15%，这导致了贸易赤字将小于我们的预期。3. 2月份的通胀大幅下降，这给政策制定者留下了放松货币政策的空间。

 

　　我们对中国经济和政策前景的看法大体不变。由于房地产和出口领域持续疲软，中国经济正在放缓，政策制定者正承受着放松政策促进经济增长的压力。我们依然预计，中国人民银行今年3月将降息25个基点，4月将把存款准备金率下调50个基点。虽然我们的中国利率前景预期与市场共识不太一致，但我们对此的信心越来越足，理由是近几个月来贷款需求快速下滑，仅降低存准率已经不能解决问题，因为这基本上只能促进贷款的供应而不是贷款的需求。这些宽松政策措施应会在2012下半年使GDP的增长率增至8%以上。

 

　　政府对房地产市场的政策是一个关键因素，也是我们预期面临的一个主要风险。我们相信，随着经济增速放缓，房地产市场的政策将适度放松。如果我们在未来几个月中获悉更多令人失望的宏观数据，特别是房地产投资方面的，政府的这种放松可能逐步出现。很明显，潜在的政策放松的时机选择和程度都存在高度不确定性，这可能导致我们的经济增长预期偏高或偏低。