多事之秋的年代，日元以其传统的避险价值君临天下。在经历去年势如破竹的大涨之后，尽管今年涨势略有放缓，但不断刷新历史高点的英姿以及不确定性笼罩的宏观市场环境为其在新的一年百尺竿头更进一步奠定了基础。

    周五(12月30日)纽约时段午盘，美元的全面弱势格局帮助美元/日元一度跌至76.89水平的逾5周低点。目前汇价基本处于76.90上方窄幅震荡。

    本日为2011年最后一个交易日，美元/日元今年开于81.14水平，盘中最高触及85.54水平，最低跌至75.35一线。今年势将录得将近5.20%的跌幅。

    汇市干预缺乏支持 日元年终大翘尾

    美国财政部本周早些时候在向国会提交的外汇市场报告中批评了日本过去6个月中的日元走强干预措施，称日元干预措施是不必要的，并认为日本应该采取基本而且彻底的措施来促进其国内经济的活力、提高日本企业的竞争力与增长潜力，而非通过汇率干预措施来抑制国内的强势日元忧虑。

    财政部称，在3月11日发生地震与海啸之后，美国和其他七国集团(G7)国家协助日本政府进行联合干预，以稳定日元汇率。但是，从今年8月份开始并延续至11月份的日元走强干预措施是不正当的，美国和欧洲央行(ECB)不再支持日本近期更多的干预行动。

    分析人士认为，美国方面的立场至少可以说明一个问题，日本当局的更多汇市干预举措将不会得到支持，更不用说联合干预的可能性了。而日本单方面汇市干预的效果市场早已有目共睹，可能只能起到缓兵之计的效果。那么，在明年宏观市场不确定性依然难以消除的前提之下，美元/日元将奔着更低的纪录而去。

    摩根大通(JP Morgan)表示，美国财政部关于没有支持日本今年单边干预行动的报告，令日本更难实施进一步的干预，该机构现在相信，美元/日元跌破70.00关口的可能性已有所增加。

    Tohru Sasaki牵头的摩根大通银行分析师团队在一份报告中提到，美元/日元最终将因美元走软而下滑，2012年晚些时候跌穿70.00的可能性不能被排除。

    法国巴黎银行(BNP Paribas)驻新加坡分析师Rob Ryan则指出，“我认为，只要日本政府觉得不得不干预，那么就会干预。如果美元/日元跌至76.00下方，日本政府会有更进一步的行动。”

    日本财务省数据显示，在截至11月28日的一年中，日本官方今年出手了至少14.3万亿日元(1,830亿美元)来限制日元升势，其干预规模相比2010年2.1万亿日元高出7倍，而日本财务大臣安住淳(Jun Azumi)还承诺会采取更多举措。

    日元上行的不定因素：日债危机

    日元涨势势将坦途一片？目前作出这个定论为时尚早。无论如何，日本过于庞大的债务规模迟早会有爆发的一天。而这一天的来临，则将是日元避险光环烟消云散的时刻。

    据统计，日本债务占国内生产总值(GDP)比例高达200%，甚至超过意大利和西班牙。该国债务局势迟迟不见爆发的关键一点即是，日本主权债务中的95%为国内投资者持有，因此，日本财政状况虽然恶化，但政府债券市场仍相对稳定。

    日本国家债务在短期内看似无危机之险，但庞大的数额已对政府形成心理重压。随着欧元区主权债务危机的愈演愈烈，意大利和其他欧元区成员国债务问题越来越难以解决，其他债务市场也将开始受到殃及，当然也包括日本的。与此同时，日本原先强大的家庭储蓄出现剧减，现在已经逼近临界点。

    有分析人士指出，如果“日债危机”最终在2012年兴起，那么该国国债收益率飙升将令日元大受冲击，美元/日元很可能直接奔向三位数时代。