新华社记者赵晓辉、陶俊洁

　　尽管中国经济步入“紧缩通道”已成定局，加息、上调存款准备金率等收紧流动性的政策密集推出，但Ａ股市场依然保持了震荡上行的走势，沪指和深指２月份的涨幅领先全球主要市场。

　　Ａ股涨幅近四个月最高　领先全球市场

　　２月份，全球股市整体处于上升态势，上证综指和深证成指更是表现不俗：深证成指上涨７．５７％，创近四个月来的最大升幅，已经连续下跌三个月之久的上证综指也在该月扭转局面，实现了４．１％的涨幅。

　　不仅仅是沪市与深市，中国的创业板市场也摆脱了前两个月大幅回调的态势，转而强劲上行，创业板指数２月份上涨６．８７％。

　　２月份，美国纳斯达克综合指数、标准普尔５００和道琼斯工业平均指数分别上涨３．０４％、３．２％和２．８１％，尽管升势明显，却仍不敌Ａ股。

　　在亚洲市场，Ａ股更是独领风骚。２月份，韩国首尔综合股价指数、中国台湾加权指数和新加坡海峡时报指数跌幅超过５％，香港恒生指数亦小幅下挫。

　　货币政策影响渐弱　经济增长支撑当前估值

　　春节以来，央行两度出手，分别上调基准利率和存款准备金率，回收流动性已成为定势。但一向对资金面变化极为敏感的Ａ股并未因此而出现持续大幅下挫，仅在受到短暂冲击之后就恢复了涨势。

　　“政策紧缩的预期仍然存在，只是政策出台对股市的影响将逐步弱化。”申银万国分析师阮晓琴认为。

　　毋庸置疑，通胀与增长如何平衡仍然是当前国内经济运行的一个主要问题，业内人士多预计年内还将有加息和存款准备金率上调举措，不过，由于市场已经充分反映了这一因素，且经济增长对当前估值形成较强支撑，Ａ股下行空间有限。

　　中国物流与采购联合会１日公布数据显示，２月份制造业采购经理指数ＰＭＩ较上月再回落０．７个百分点至５２．２％，连续第三个月出现回落。专家指出，ＰＭＩ回落反映经济增长正朝着调控预期方向演进，有助缓解依然处于高位的通胀压力，我国经济增长仍处在平稳适度的增长区间，这无疑将舒缓Ａ股市场的下行压力。

　　国际不稳定因素对Ａ股走势形成冲击

　　２月份，国际政治局势复杂多变，导致原油价格大幅走高，欧美及亚洲股市普遍下跌。受此拖累，２月最后一周，回调压力加大的Ａ股也震荡下行，上证综指结束四连阳。

　　外围市场的威力甚至大过存款准备金率上调。招商基金的研究报告认为，央行再度上调存款准备金率的举措并未抑制市场走势，然而受到外围市场动荡影响，市场随即下挫，表明投资者对海外市场的不确定性保持了谨慎情绪。

　　中金公司分析师汪超认为，Ａ股市场对本次国际局势的变化反应相对滞后，指数尚未充分体现国际市场的资金变化趋势；不过，在国内市场，流动性短期并未出现过紧现象，且市场资金压力有所缓解。“受外部风险影响和国内资金面好转的共同作用，未来短期内市场维持震荡格局的概率较大。”

　　３月政策变化需关注　有望开启新热点

　　步入３月份，全国两会召开在即，加快调整结构、抑制通胀、稳定房地产市场、改善民生等事关改革和发展的热点话题有望将成为各方瞩目的焦点，股票市场也可能对此作出反应。

　　“未来一段时间，经济增长和企业盈利会保持高增速，但紧缩预期高悬，资金面受到制约，较难出现大的行情，在此背景下，政策变化值得投资人关注。”博时裕泽封闭基金经理聂挺进认为。

　　至于市场近期热议的楼市炒作资金可能大规模流入股市，聂挺进认为，这种情况出现的可能性较小。他认为，从目前楼市成交量分析，房地产市场的存量资金会出来一部分，但是大规模资金快速退出房地产市场比较困难。如果考虑增量资金流向，相对调控愈加严格的楼市，估值较低的股市更有吸引力，这些新增资金的流入对股市的影响是正面的。

　　“今年的股市走出震荡上行局面会是一个大概率事件。”英大证券研究所所长李大霄说，经过市场多番调整，大盘股估值水平已经与国际市场基本接轨，达到合理水平。在未来中国经济继续成长的大背景下，这些公司的投资价值将不断显现，大盘股或将成为值得重点关注的投资标的。