事实上，这将主要取决于美联储的态度，美联储是否加入抗通胀行列，将在很大程度上决定新兴市场的通胀压力大小。江海证券指出，美联储作为全球市场的“央行”，仅制定服务于美国市场的政策，毫无疑问将产生道德风险。虽然诸国央行纷纷对抗通胀，但是全球性的通胀没有全球性的“央行”——美联储的参与，收效甚微。就大宗商品市场而言，投资者希望全球区域经济风险放大会令其降温，但这要依赖于美联储。因此，农产品等大宗商品是否持续回落仍将面临不确定性，在此局面下，新兴市场的通胀压力依然会较大。

　　经济会否滞胀引发担忧

　　随着油价飙升，投资者对于出现“石油危机”的担心上升，进而引发了经济是否会陷入滞胀的忧虑。

　　财通证券指出，中东地区动荡促使上周国际油价大涨，原油价格已确立了“踏上百元”的中期趋势，国际油价持续过快上涨，将加剧全球通胀压力，不利于刚刚复苏的世界经济。投资者需继续观察北非和中东产油国的政局，以及国内政策对于通胀的应对措施。目前我国人口红利即将耗尽表明人工成本将大幅上升，“工资-物价”螺旋式上涨式通胀已初步具备生成基础，而资源价格改革推迟同样带来后续通胀压力。在中东事态未解决之前，油价将继续保持升势，全球通胀水平还将显著提高，全球经济有再次因“石油危机”而陷入滞胀的风险。

　　与财通证券的观点呼应，中投证券也认为，国际动荡引发的国际油价大涨，也可能会使A股的盈利前景蒙上一层阴影。中投证券指出，原油上涨将促使PPI见顶时间延后，成本压力向终端需求传导。食品权数调整影响较小，食品价格上涨仍是CPI上行主要动因。因此，今年年中以前，国内CPI仍将是上行态势。由于1月份CPI增长4.9%，考虑新涨价因素低于预期，一季度与二季度CPI可能上行至4.9%与5.3%。国际政治动荡引发的国际原油大涨，将加重通胀上行压力。在目前通胀压力上行背景下，控通胀或取代保增长成为政策的首要目标，这可能会压缩部分行业的盈利空间，使A股市场盈利驱动力趋于弱化。

　　但是，中东地区动荡毕竟只是事件性因素，国际油价飙升的持续性也有待观察，研究机构并非都认同当前国际油价飙升必然引起经济滞胀的观点。在这些研究机构中，中金公司的观点就颇具代表性。根据国际货币基金组织关于高油价对世界经济影响的研究，中金公司通过估算指出，油价升至100美元对我国GDP增长影响不明显，在油价升至130美元且长期持续高位的情况下，受出口减少影响，世界经济增长将减少0.6%，我国GDP增长则只会降低0.3%左右。记者 孙见友