中国人民银行1月5日发布公开市场预告称，央行将于明日发行10亿元3月期央票，该品种央票连续第四周维持在10亿元的地量水平。

    本期央票以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标，起息日为2011年1月7日，到期日为2011年4月8日。

    央行明日将再次暂停3年期央票的发行，该品种此前已暂停2期。

    本周公开市场到期资金仅180亿元，是今年1月最低单周到期资金水平，因此，本周央行放量操作的动力不大。本周二央行也仅地量发行10亿元1年期央票，如不进行其他操作，本周公开市场将连续第8周实现净投放，净投放量达160亿元。

    此前，2010年12月公开市场累计净投放2390亿元，而2010年11月累计净投放1075亿元， 10月和9月分别净投放830亿元和1290亿元。

    利率方面，在2010年12月26日二度加息0.25个百分点后，1年期央票参考收益率在上周二和本周二连续上调两次，累计上调27.3个基点，3月期央票参考收益率也于上周上浮了20.25基点。

    分析人士认为，鉴于此次加息幅度和一二级市场利差情况，明日3月期央票利率仍有一定的上浮空间，但上浮空间有限。

    二级市场方面，受资金面紧张缓解影响，债市收益率整体下行，截至1月4日收盘，3月期央票曲线下行11.29BP至3.1124%，2、3年期分别下移6.62BP和9.49BP，至3.4836%和3.6023%。

    市场观点认为，虽然本周公开市场到期资金量不大，但是1月后三周到期资金两都在千亿水平，今年上半年整个公开市场到期资金将达23560亿，在货币政策稳健以及信贷收紧的背景下，这一数量的公开市场也应受到足够的重视。

    因此，在加息带动下，央票利率上调，一二级市场利差缩小，公开市场有望一改此前数月的“温和”状态，加大回收流动性的功能。

    岁末年初，通胀压力不减，央行在多种货币政策中需做出较优的选择，同时也要在传统的货币政策中做出有效的灵活创新。

    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松1月5日在《经济参考报》上撰文称，2011年一季度政策调整压力会非常大，这种压力可能会持续到二季度。所以年初启动密集紧缩政策可能性较大，一季度可能上调银行存款准备金率、利率及汇率，以缓解物价压力。

    他分析，权衡各种工具的效用，在外部低利率条件尚未改变的情形下，政策组合的备选工具中，优先使用法定存款准备金率的可能性最高。而利率工具的使用仍会非常谨慎，即使加息，次数也会相对有限。在这种条件下，汇率政策的作用会凸显出来，2011年汇率调整的空间预计会高于2010年。

    而央行行长周小川近期在北大演讲以及在接受《中国金融》专访时连续明确表示，要采取逆周期宏观调控，提出要进行差别化存款准备金动态调整措施，丰富和补充政策工具，引导货币信贷适度增长；并实现直接投资基本可兑换。