在政策紧缩、美元反弹及交易所频出重拳打压下，大宗商品上周急速下挫，前期领涨品种再次成为下跌“急先锋”。有分析认为，未来要紧盯美元和国内政策两条主线，国内政策仍将以紧缩为主，而美元的阶段性反弹迹象明显，两方面将对大宗商品形成较大压力，预计调整趋势不会改变。

　　商品市场回调

　　国内外商品市场上周继续大面积跳水。橡胶、棉花、白糖、PTA和早籼稻等品种由前期的领涨转向领跌。

　　据中国证券报记者统计，过去一周，天然橡胶期货跌幅达10.24%，位居首位；其次是棉花期货，下跌6.59%。LLDPE（线性低密度聚乙烯）和PTA期货，跌幅在5%以上；早籼稻、锌和铜期货品种跌幅也达2%-4%。

　　对于大宗商品的急速调整，发改委有关负责人上周表示，一是国务院下发了关于稳定市场价格总水平保障群众基本生活的通知，市场预期对此作出的反映；二是国际市场大宗商品价格暴跌也是国内大宗商品价格大幅下跌的重要因素；三是前期市场存在过度炒作行为，价格脱离了供求基本面，资金获利回吐，快速撤离。

　　值得注意的是，国内三大商品期货交易所上周相继发布通知，对近期商品市场的疯狂投机行为和暴涨暴跌行情进行政策指引，暂停各品种交易手续费优惠措施。上海期货交易所宣布，自2010年11月29日收盘结算时起，提高各品种期货合约的交易保证金水平，将涨跌幅度限制扩大至6%。金鹏期货的相关通知显示，此次调整后，铜期货保证金提高至17%，橡胶期货为16%，棉花、白糖、锌、螺纹钢和早籼稻期货保证金达15%，强麦和硬麦期货保证金比例提高到12%。

　　美元及宏观政策影响后市

　　新湖期货研究所首席策略分析师叶燕武表示，当前影响大宗商品走势有两条主线：美元和宏观政策。

　　美元近期强劲反弹。美元指数上周涨2.44%。一方面是因为美联储公布6000亿美元资产购买计划后利空出尽；另一方面则是爱尔兰债务问题引发欧债危机担忧，对美元走强推波助澜。从目前来看，市场资金方向有所变化，美国商品期货交易委员会（CFTC）定期公布的持仓数据显示，做多美元和做空欧元的力量在积聚。这将在一定程度上支撑美元上涨，但美国政府仍将依赖于弱势美元对经济的提振。因此，美元后期走势呈现震荡上行的概率较大。

　　他还表示，宏观政策因素是本轮行情演变的一个关键因素。10月和11月，央行三次上调存款准备金，一次加息。本年累计上调存款准备金已经五次，期间还不包括差别存款准备金的上调，目前大型金融机构存款准备金比例已创新高。从CPI来看，1-10月份CPI累计达到3%，2011年上半年CPI仍将有较大压力，在此背景下，管理层仍有可能进一步采取措施严防通胀。