央行加息后的首个公开市场操作日，央票发行利率如期上调。10月21日，三个月期央票发行利率上行20个基点至1.7726%，正回购中标利率亦上升20个基点。市场预期下周二的一年期央票发行利率亦将上行，但对央行利率调整的预示意义已经大为减弱。

　　“今天三个月央票发行利率上行幅度有点超出预期，如果一年期央票发行利率上行幅度也较大，可能会体现出央行的决心。但我预计今年应该不会再加息了，因为目前国内外的经济环境都不支持央行连续的加息。”平安证券固定收益部执行副总经理石磊说。

　　发行利率上调同时，三个月央票的发行量亦增至500亿元，央行还进行了1450亿元91天期正回购操作，单日正回购操作量为九个多月来最高。本周净回笼610亿元，上周则是净投放1810亿元。“预计在12月以前净回笼的力度都会比较大。”石磊表示。

　　央票量价齐升

　　10月21日招标的三个月期央票，是央行宣布加息后的首次公开市场操作。此前，三个月期央票发行利率已经连续14次持平于1.5704%。

　　“加息之后，央票利率自然也要上调。加息的幅度是25个基点，所以上涨20个基点也算正常。” 第一创业证券固定收益研究员王皓宇表示。

　　尽管上调20个基点，但三个月期央票收益率一二级市场“倒挂”仍然存在。中债登央行票据到期收益率曲线显示，三个月期央票收益率报1.99%左右，与上调后1.77%的发行利率相比仍有约22个基点的利差倒挂。“发行利率还要继续上行。”一银行交易员表示。

　　石磊则认为，二级市场收益率比较高是因为出乎意料的加息引发市场恐慌，三个月期央票发行利率应该不会再涨。“再上涨也就几个基点，或者就稳住了。”王皓宇也表示。

　　不管发行利率是否继续上行，分析人士普遍认为三个月期央票将继续放量发行。“前期央行更多是通过准备金率来回笼货币，但存款准备金率理论上限是20%，所以后续上调空间很有限。未来更多的是通过央票发行来回笼货币。”国海证券固定收益分析师李杰明表示。

　　王皓宇也指出，加息说明央行判断经济表现相对强劲，而8、9月份信贷都放量，在行政性控制不放松的同时，也可以通过数量型操作控制一下信贷，另外在人民币升值预期下，会有更多资金流入，外汇占款也会水涨船高，所以央行有必要加大回笼力度。

　　虽然央行回笼的力度加大，但货币市场利率持稳或仅略下跌。21日货币市场指标利率——七天期质押式回