很多人反对加息，并不认同中国当下的通胀与货币当局的关系，但我们实在无法否认中国当下货币极其宽松的事实。

　　2003至2009年，央行资产从5万亿元涨到24万亿元，广义货币从18万亿元涨到67万亿元，中国银行资产从23万亿元涨到88万亿元。而同期实体财富增长所能解释的是多少呢，名义GDP只涨了1.83倍。

　　过去十年，中国滞后6个月的M1增速与当期CPI被发现具有高度的同步性。当M1增速突破20%以后，随后都出现了物价指数CPI的快速上涨，2004年如此，2008年亦如此。但是当2009年末，M1增速接近40%之后，六个多月过去了，而CPI依然在3%的弱势徘徊。

　　我们也不知道，从2008年到现在不到三年时间，中国的经济结构发生了什么实质性的重大变化，以至于使得这一精确的数据关系在尺度上大大地缩了一号。

　　我们猜想，中国或会容忍更低的经济增长速度，也会容忍更高的通货膨胀。依然会沿用微观手段来管理宏观问题，全局性的主动收紧货币政策依然很难。