工业增加值也改变了连续四个月的下滑趋势，小幅反弹；社会消费品零售总额同比值也止跌反弹。这些总量经济数据显示中国经济下滑的趋势出现逆转。

　　与此同时，尽管PPI同比继续下降，但是环比值结束了连续两个月的负增长并上涨0.4%。从PPI生产资料部分的三个分类值来看，采掘、原材料的同比下跌速度放缓；在连续下降了三个月以后，商务部生产资料价格指数8月以来反弹趋势日益明显。由于上游行业在库存周期中的特征是先跌先涨，因此上游生产资料价格的企稳预示着金融危机后的二次去库存已经进入结束阶段。

　　综合“量”“价”数据，今后数月的各总量经济数据有望至少保持平稳，经济下滑期已经接近尾声。

　　市场格局难改变

　　在二次去库存周期步入尾声后，市场板块机会可能出现相应变化，但是总体格局或难改变。

　　在一般情况下，二次去库存结束后，如果重新进入一轮补库存周期，可能意味着煤炭等原材料行业机会将逐渐显现。但是，由于金融危机后，经济可能已经进入了较长时间的下行长周期，同时目前也处于资本支出中周期的混沌期，经济在相当长一段时间内缺乏上行动力，新一轮补库存周期可能不够典型，因此原先的经验是否适用还有待观察。

　　同时，目前货币政策和房地产政策仍然存在较大不确定性。我们认为，未来上调存款端基准利率或者采取浮动利率是可能的，这在一定程度上会减少股市的资金供给，银行板块也将因此受挫。从房地产政策看，目前房地产价格仍然没有明显松动，这增大了后期进一步调控措施出台的可能性。这些都给股市前景带来了一定的不确定性。M1与M2同比增速缺口仍在缩小，这也显示股市流动性仍不乐观。

　　尽管总体性机会缺乏，但是在经济周期的变化和过渡中一些板块值得关注。8月工业增加值上升的两大动力之一是装备制造业，同时以金属加工机床进口为例，近两个月进口额和同比值都大幅上升，这既说明一轮资本支出周期可能正在酝酿，可能也预示着装备制造业在今后一段时间的经济转型中具有较大机会。

　　综合8月份的经济数据与金融数据，分析人士认为，全年信贷目标可控，由于未来CPI可能回落，因此利率不大可能大幅上调，年内仍以保持稳定为主。但也不排除如果物价涨幅继续走高、央行小幅提高基准利率的可能，以改善负实际利率状况和管理通