美联储近日决定将所持抵押证券的到期回笼资金重新投入用于购买美国长期国债。高盛称该决议向“定量宽松第二季”迈出了第一步。此前，欧洲央行在5月10日前所未有地宣布将购买政府债券。在南欧诸国仍未摆脱主权债务危机阴影的情况下，欧洲存在继续量化宽松的可能性。

　　不过，全球经济尚在复苏通道中，各国针锋相对的多是结构性问题，远非数量问题，定量宽松政策作用日趋有限，在某种程度上已近收尾阶段。上述措施更多是对现行宏观调控的修订，属于修补性政策，不足以称为“第二季”。

　　首先，主要为填补财政退出后的空间。巨额的公共债务使财政政策运营空间收窄，2010年政府政策的重心更多倾向货币政策。欧盟早已深陷财政危机中。而美国州政府和地方政府债务问题也开始浮出水面。美联储发布的数据显示，截至2010年1季度，美国州政府和地方政府的债务总额为2.8万亿美元。

　　其次，规模有限，象征意义大。根据测算，美联储再投入的资金规模在1000亿美元左右。截至8月6日当周，欧元系统购买了603亿欧元区成员国政府债券，并且欧洲央行8月9日表示，其购买步伐将放慢。

　　再次，已难以发挥关键作用。美联储重新购买美国国债的举措可以帮助贷款利率保持在低位水平。但从目前看，利率升高的压力减弱。8月2日，IBM发行15亿美元的3年期债券，发行利率低至1%，当天的3年期美国国债的收益率为0.85%，而在7月份时的3年期美国国债的收益率大部分时间保持在1%以上。信贷紧缩这个制约美国经济复苏的关键因素仍然得不到改善。欧洲央行购买国债行动，一定程度缓解了一些成员国的债务危机问题，但更重要的是财政结构的修复。

　　美欧的上述行动难以得到新兴市场国家的响应。降低通货膨胀、抑制通胀预期为多数新兴国家的首要任务。自今年初以来，印度央行已经连续4次加息。印度央行希望通过加息使整个财年通胀率控制在6%之内。巴西央行今年已2次加息，将基准利率提高至10.25%。7月8日马来西亚央行也宣布上调基准利率25个基点至2.75%，为马来西亚今年来第三次加息。

　　7月份货币运行数据显示，中国货币政策调整的空间已经重新打开。一是广义口径的货币供给量M2增速在7月末回落到17.6%，十分接近年初制定的17%控制目标线。从此意义而言，央行已经没有了紧缩货币供应的压力。在央行二季度货币政策执行报告中，也删除了“均衡投放”的提法，无疑为后续货币操作