美联储变调弃退出日式通缩风险逼近

    这次利用到期证券进行重购的举动发出了这样一个重要信号：美联储的货币政策偏好已经坚定不移地从天平的“紧缩”一端转移到了“宽松”一端

　　全球市场都屏息凝神关注的美联储议息会议结果北京时间昨日凌晨出炉――美联储终于在危机阶段宽松的货币政策上迈出了标志性的一步。与此同时，在不断上升的“二次探底”衰退恐慌中，美联储下调了经济前景预期。

　　如同一些美联储官员和经济学家此前警告的那样，复苏前景暗淡的美国经济正面临着日益逼近的“日本式通缩”风险。一些投资公司已经预见，美国国债价格上升、地产价格和股价下跌的可能性正在加大。

　　变调：从紧缩到宽松

　　美联储货币政策委员们在华盛顿宣布了他们的艰难选择结果：将超过1500亿美元即将到期的抵押贷款债券和机构债券重新购买2年期至10年期的美国国债，所持证券资产将维持在8月4日的2.054万亿美元水平左右。如果美联储按兵不动的话，将导致其资产组合在一个月内由于抵押贷款债券到期而缩水100亿至200亿美元。

　　美联储的这一举动很大程度上具有标志性意义，但并不可能真正对经济具有刺激作用。这次利用到期证券进行重购的举动本身并不能代表货币政策有所宽松，因为这仅仅只是美联储资产负债表的规模保持相对稳定。一旦美国经济在接下来几个月中有所好转，美联储可以轻而易举地收回这一决定。

　　但这一政策举动却发出了这样一个重要信号：美联储的货币政策偏好已经坚定不移地从天平的“紧缩”一端转移到了“宽松”一端。这也为进一步大量购买美国国债或其他证券打开了一扇大门――如果情况进一步恶化，尤其是当经济复苏举步维艰或通缩风险增大的情况下，像危机期间那样大规模购入资产已经成为潜在选择。

　　由于部分美联储官员一直以来都对其持有的抵押贷款债券规模有所疑虑。为了打消这些疑虑，这次美联储并没有扩大其抵押贷款债券的持有规模。

　　美联储还大幅下调了它们的经济前景预期，表示“经济产出和就业的复苏步伐在最近几个月中有所放缓”，而且很可能比短期内预计的“更加温和”。联邦公开市场委员会在6月份召开上一次会议时，曾表示经济复苏正在“进行中”，而且可能以“温和”步伐进一步提升。

　　2008年12月，美联储将短期利率降低到接近零的水平。本质上就是通过印刷钞票，将其拥有的证券和贷款等资产组合从危机前的8000亿美元扩充到了2万亿美元的