三是刺激性政策淡出，美国房地产面临二次下行风险。随着美国住房市场刺激性政策退出，美国房地产市场仍是经济脆弱复苏的核心。首先，房地产市场供给过剩仍在积聚。目前，居民住房止赎案例不断增加。2010年第一季度，已有90万屋主收到银行没收房屋的通知。今年1至3月，全美房屋遭银行没收拍卖的总数比去年同期增加35%。此外，房屋面临没收拍卖危机的屋主，比去年同期增加16%，比上一季度增加7%。按目前的趋势，到今年底，全年被银行没收拍卖的数字将超过100万户。止赎增加不仅造成银行坏账规模继续扩大，而且由于银行将大量的止赎房上市以收回资金，将进一步恶化房地产市场供给过剩的局面。

　　其次，房地产价格有5%-10%的下跌空间。标准普尔(S&P)/Case-shiller住房价格指数显示，第一季度美国房价年率上涨2%，为近几年来首次年度上涨，但由于税收优惠措施结束以及止赎现象继续增加，第一季度房价仍较2009年第四季度下降3.2%。同时，3月份美国房价环比连续第6个月下降。其中，8大城市区域房价创出新低，分别是亚特兰大、夏洛特、芝加哥、底特律、拉斯维加斯、纽约、波特兰和坦帕。4月份美国成屋销售上升7.6%。

　　此外，房地产止赎率还将继续恶化。美国第一季度房屋止赎年比增长16%，季比增长7%，房屋止赎量达到932,000例。4月房屋止赎量比3月继续上升，达到创纪录的92,432例。此外，Zillow.com的数据显示，一季度超过1/5的美国房产市值已低于抵押贷款额，占比已从去年第四季度的21%上升至23%。

　　四是风险未被消除，如何清除有毒资产将是大难题。次级抵押贷款的资产泡沫破灭之后给美国金融体系内部带来大量有毒资产，这些有毒资产基本上没有得到处理，而是用修改会计规则和冻结债务清偿的方式，暂时将金融机构的坏账掩盖起来，或移至美联储的资产负债表中。去年以来，美国房贷和信用卡贷款的坏账率以及房屋止赎率居高不下，因此，如何修复金融机构和美联储资产负债表、清除有毒资产将是美国未来面临的大难题。