欧洲已经避免了金融崩溃，但是欧盟的未来和欧元的命运仍然悬着。如果欧洲不能找到重新复苏的途径，它将注定会萎靡很多年，而且互相之间会陷入指责。经历了2009年的比美国更严重的经济深度衰退后，欧洲经济正缓慢复苏。IMF估计欧盟今年只会增长1%，2011年将增长1.5%，而自1990年代以来美国是3.1%，日本是2.6%。

　　欧洲增长被债务问题所限制，并且，希腊的偿付能力以及其他成员的高债务都令人担忧。私人部门杠杆效应减少，消费和投资需求下降很厉害，产出也下降得厉害。

　　实际上，它进入了一个残酷的循环。一个经济体的增长前景越是渺茫，越是需要更大的财政偿付能力的市场信心。但是财政偿付更大，也就具有较坏的增长前景。最好的摆脱债务的方法是扩大债务。

　　因此，欧洲需要一个短期的增长战略去补充其财政，以及巩固其财政联合。但是，巨大的障碍是欧盟最大的经济体和普遍认为的火车头德国。

　　德国的财政和外部盈余很强大，因此德国已经抵制了进一步的经济刺激。它的财政政策虽然实施了扩张，但是怎么都不比美国的水平，自从2007年以来，德国的结构性财政赤字已增加到了GDP的3.8%，而美国是6.1%。

　　德国拥有着一个巨大的经常账户盈余，估计在2010年是GDP的5.5%，紧随中国的6.2%之后。因此，德国不得不感谢赤字国家比如美国，西班牙以及希腊。这些国家令其避免了失业率上升。一个富裕的经济体应该有助于全球经济稳定性，但德国不仅仅没有承担其义务，反而是搭了其他国家经济的便车。

　　对于财务危机的国家来说，传统的方法就是货币贬值，这样短期可以提高竞争力，但是欧元区不可能让这些国家这么做。还有其他一些方法，就像有的学者所说的“结构性改革”，这意味着增加一些公司的竞争力以使他们有能力去雇佣更多的工人。这在短期难以看到成果，但是长期会带来好处。仅仅减少雇佣工人的成本是不会增加雇佣需求的。

　　德国不愿继续实施国内经济刺激并减少其外部盈余，与ECB的保守的通胀目标相一致，但这只会削弱欧洲繁荣的前景和统一，最终让希腊、西班牙这些国家被宣告有罪并进入高失业率。

　　如果德国要其他欧洲国家吞下财政节制这个苦果，那么它最终将会换来其他苦果。它必须刺激其国内需求，减少外部盈余，接受比ECB通胀目标更高的通胀水平。德国做一点事，大家都会好。