美元资产吸引力上升

　　从过去历史看，美元指数在国际外汇市场上的表现说明，美元指数涨跌与全球货币政策扩张或紧缩，呈极为密切的“负相关”关系。目前全球若隐若现的通胀，以及已经在推进过程中的宽松货币退出，都正在成为推动美元中长期走强的内在动力。

　　1995年墨西哥金融危机和1998年东南亚金融危机都驱赶资金大规模回流美国，造就了一轮长达5年美元牛市。资金回流本身强化了美国资本市场的财富效应，效应会逐渐扩散至股市、楼市和债市，于是回流--赚钱--继续流入的良性循环正式形成。以年为周期来观察此次美元走强，一旦美国股市和楼市出现持续走强迹象，美元资产吸引力将进一步上升，并且带动不稳定区域的资金大幅流入美元资产池。

　　与此同时，反映出美元强势将会极大地加强和稳固美元国际储备货币地位，使得国际货币体系变革出现停滞。此外，将促使全球主要经济体的央行不得不重新调整外汇储备结构，增加美元份额，又重新将全球更大程度地捆绑在美国和美元的列车上，未来更不容易摆脱美国和美元的影响。

　　美元重新走强还将严重影响国际贸易格局，重新划分世界经济版图。由于美元走强主要体现在相对于欧系货币和商品货币走强，因此将有利于欧洲和商品货币国家的出口，有利于这些国家的经济复苏。但由于亚洲地区货币相对于美元处于震荡和相对固定状态，因此，亚洲经济体对美国出口将不会受益于美元强势，相反亚洲货币会跟随美元相对于欧洲和商品货币国家升值，出口由此会受到打击，对于亚洲地区经济成长或复苏会造成阻力。由于美国的逆差主要来自亚洲地区，美国贸易状况对于美元汇率依赖反而不是很大。美元大涨与商品价格暴跌遵循的共同背景在于两点：一是源于欧洲需求与消费上不去，二是源于中国产能与库存下不来。一上一下之间，反映欧元区经济仍在继续滑落和我国即将快速回收流动性的情况，故而美元与商品价格同时受力，出现了一上一下局面，而非再像此前美元上扬、商品价格高位盘整。

　　以往经验告诉我们，美国加息周期往往引发国际资本回流，引发一些发展中国家金融市场动荡，至今未见有发展中国家出现问题，也许是幸运，也许是未到时候，这一情况与常识不符。中期看美元强势或是中国经济之巨大压力，美国通胀率如此之低，美国加息之策料将延后，但这并不妨碍资本回流，原因在于美元强势。根据过去市场情况，如果美元站稳90之整数关口并维持在此之上，则意味着世界局势大反转，全球通缩时代来临，萧条经济学回归。