5月的欧洲经济乐观指数下降，这说明经济仍面临风险，目前欧洲政府们都在紧衣缩食。一度，过度负债的家庭都不愿花费，这导致的危险是欧洲将走向衰退。

　　为什么欧洲政府们正在采取节衣缩食这样一个有风险的策略？在外围经济体比如希腊、爱尔兰或者西班牙等国，政府无从选择，市场态度已经很明确，如果它们不节衣缩食，那么市场将不再愿意继续向它们借贷。政府因此不得不削减开支以及加税。但是这将恶化衰退，那么它对西班牙等国来说是必须要做的吗？近日，惠誉公司将西班牙的长期外币和当地货币发行方违约评级从AAA降至AA+。或许，西班牙的政治家要问，市场究竟要什么？

　　1992-1993年的欧洲货币体系(EMS)告诉我们很多关于市场究竟想要什么。尽管上下文完全不同，这个教训依然是有价值的。读者们可以回想一下欧洲外围国家的经济义务，是坚守德国马克，但德国统一、德国利率开始升高之后，它们没办法。像意大利和英国这样的国家们开始承受严峻的竞争问题。政治家们最初的回应是很果断的：原则正确，问题将会解决。他们的原则是低通胀、低赤字以及低水平的政府债务。但是投机没有停止。EMS危机的教训是，低通胀，低赤字以及低政府债务是不足够的。低失业率和经济增长也应是被重点考虑的一部分。

　　市场或许确实不愿意借贷给那些外围经济体，除非他们对自身的财政状况有补救行为。但是长期来看，市场将不愿意借贷给那些经济持续收缩的国家。这不仅仅是因为这个机械的事实——收缩的经济体赤字将上升，并且较小的经济体不太可能能还清现存债务。这也是因为市场们最终将担忧，长期来看，收缩的经济政策以及上升的失业率，在政治上是不可持续性。

　　市场们想要债务处于控制之下，但是长期来看它们也想要可以忍受的失业水平，因为这是政府的民主需求。在我们目前的条件下，这意味着经济增长。在错误的时间里实施太多的节衣缩食，将不会令政府更加可信。

　　那么，经济增长最终将来自哪里？欧洲希望它将实现出口复苏。较松的金融政策以及较弱的货币有助于此，但是如果这么做，将会导致美国和亚洲国家的报复，会被认为是以邻为壑的政策，因此给经济增添新风险。

　　欧洲一些运行良好的经济体要以增长为目标。而且，我们应该问是否欧盟作为一个整体应该实施一个增长和投资战略。欧盟在交通和能源基础方面需要一个长期投资战略。如果现在欧盟实施这样一个投资战略，它将能解决一部分问题。